南华期货铁合金周报：负反馈落地后，亏损加深下减产预期渐起20260927

研报总结

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

• 硅铁：产量环比下降0.44%，甘肃和青海因电价上涨利润亏损明显，其他产区利润亦走弱，后续减产预期增强。库存8.03万吨，环比下降2.31%，但处于历史同期高位，库存压力较大。
• 硅锰：产量环比增长2.87%，主产区利润基本亏损，利润下滑明显，减产可能性较高。库存35.62万吨，环比去库2.60%，库存压力逐渐缓解，仓单数量下降。
• 锰矿：港口库存约590万吨，开始去库。
• 铁水：日均产量235.66万吨，环比下降约2万吨，钢厂盈利率6.93%，环比下降0.86%，铁水趋势下跌，铁合金需求走弱。
• 成本：煤炭保供政策落地，焦炭提降预期渐起，盘面交易负反馈预期和焦煤保供接近尾声，铁合金下方空间有限。
• 核心矛盾：成本端有保供压制，需求端受钢厂负反馈影响，供给端减产可能是主要驱动因素。铁合金预计维持低位震荡，硅铁主力合约区间5900-6300，硅锰主力合约区间5600-6000。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：预计硅铁主力合约5800-7000，硅锰主力合约5600-6200。
• 月差走势：铁合金利润亏损验证减产预期，后续可能走正套。
• 基差走势：下游负反馈需求走弱，基差预计走弱。

1.3 风险提示

• 高库存压力难解，碳元素成本扰动。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  • 硅铁产量环比下降0.44%。
  • 硅铁库存8.03万吨，环比下降2.31%，但处于历史同期高位。
  • 硅锰库存35.62万吨，环比去库2.60%。
  • 硅锰主产区利润基本亏损，有减产驱动。
  • 锰矿港口库存开始去库。
• 利空信息：
  • 铁水日均产量235.66万吨，环比下降，铁合金需求走弱。
  • 保供政策落地，化工焦提降预期。
  • 硅锰产量环比增长2.87%。

第三章盘面解读

• 未提供具体内容。

第四章估值和利润分析

• 未提供具体内容。

第五章供需及库存推演

• 未提供具体内容。