PTA：聚酯减产负反馈下，PTA承压回落，MEG：多重利好兑现，MEG短期有回调预期

PTA：聚酯减产负反馈下，PTA承压回落MEG：多重利好兑现，MEG短期有回调预期 正信期货聚酯周报20250519 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：地缘局势缓和，且OPEC+加速增产，需求欠佳的压力仍存，预计油价短期偏弱运行。PX方面，PX加工费偏低，浙石化更换催化剂，国内PX负荷再次下滑，PX供需尚可，受成本拖累明显，预计PX短期叫原油表现好 供应端：PTA：四川能投和新疆中泰有重启计划，预计下周PTA产量提升。乙二醇：国产检修超预期增加，开工率大幅下滑至61%附近，进口维持低位，国产产量与进口量双降预期。 需求端：下周聚酯负荷存下滑预期，装置检修与重启并存，但新装置负荷提升缓慢，且减产计划较多，如恒力、金纶、中鲈等，预计下周聚酯产量小幅下滑。原料市场在利好消息的发酵影响下连续上涨，部分厂商担心未来成本走高，故进行集中原料备货，下游原料补货气氛升温，部分厂商备货周期在6月中旬附近。后市来看织造行业生产积极性较前期有所提升，开工短期内预计偏暖。 策略：PTA：平衡表持续去库，贸易争端有所缓和，但前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，供需偏紧格局有改善预期，持续上涨产业链价格传导受阻，下游采购不佳，预计短期PTA承压。乙二醇：国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，但近期上涨幅度过快，获利回吐压力逐步增大，预计短期MEG高位震荡。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 4 产业链下游需求端分析 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——关税利好叠加PX好转，PX继续修复 中国与美国经贸会谈结果正式公布，市场对贸易争端风险的担忧减弱，且美国计划补充战略储备，国际油价上涨。PX方面，油价上涨，叠加PX供应端意外损失，现货紧张，下游持续去库，PX价格上涨。 截至5月16日，亚洲PX收盘价在837美元/吨CFR中国，较5月9日上涨51美元/吨。 1产业链上游分析 1.2个别装置意外降负荷，PX开工率回落 PX周均产能利用率77.07%，环比上周-4.87%，浙石化由于催化剂更换，PX负荷降低。 下周大连装置、惠州炼化延续检修，山东工厂延续降负荷，浙石化、中金、盛虹延续降负荷。 1产业链上游分析 1.3供应再次缩量，PX加工费延续修复 截止5月16日，PX-石脑油价差收于272美元/吨，较5月9日上涨55.28美元/吨。 由于部分装置非计划内降负荷，或检修，导致PX现货紧张，叠加贸易谈判利好，PX-石脑油价差延续涨势。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需双重推动下，PTA快速上涨 贸易争端有所缓和，宏观情绪回暖，商品整体情绪向好，上游原料PX强势反弹，平衡表持续去库，PTA快速上涨。 截止5月16日，PTA现货价格在4995元/吨，现货基差在2509+192。 2PTA基本面分析 2.2检修与重启并存，PTA产能利用率窄幅波动 PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%，恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负，国内产能利用率小幅下降。 5月，宁波台化2#、虹港石化2#、恒力石化2#、嘉兴、独山能源等装置计划检修，能投、中泰、惠州、嘉通计划重启，预计5月国内PTA产能利用率或存下降预期。 2PTA基本面分析 2.3需求端有降负预期，PTA加工费或有压缩预期 前期检修装置重启，供应小幅增量，上游原料较强，PTA加工费大幅回落。 下游需求端存一定的抵触情绪，但PTA供需平衡表仍去库，原料相对坚挺，预计下周PTA加工费或小幅下降。 2PTA基本面分析 2.4检修计划较多，5月PTA仍延续去库预期 5月，PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局。 3MEG基本面分析 3.1宏观转暖叠加供应意外缩量，乙二醇快速拉涨 受中美贸易关系缓解影响，原油引领化工商品大幅反弹，乙二醇顺势高开，随后受国产装置集中检修影响，乙二醇市场高开高走，现货基差同步大幅走高。 截止5月16日，张家港乙二醇收盘价格至4568元/吨，华南市场收盘送到价格至4660元/吨。 3MEG基本面分析 3.2大炼化装置提前检修，乙二醇产能利用率偏低 国内乙二醇总产能利用率61.04%，环比降2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比降4.38%；煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比升0.95%。 5月，黔西停车检修、陕煤3号线也有检修计划，但红四方检修推迟至6月。新装置方面，宁波鲲鹏20万吨装置开车推迟、四川正达凯60万吨装置，预计5月底-6月或有出料概率。 3MEG基本面分析 3.3港口发货平平，港口库存去库不及预期 截至5月15日，华东主港地区MEG港口库存总量66.38万吨，较周初库存微增加0.77万吨。本周前半周到货尚可，周末发货收缩，库存小幅回升。 截至2025年5月21日，国内乙二醇华东总到港量预计在9.6万吨，其中张家港2.6；太仓4；宁波2；江阴1。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇大幅上涨，带动各工艺生产利润上涨 外围宏观环境利好持续发酵，原油引领化工商品保持强势，乙二醇供需格局良好，大幅上涨，原料市场价格涨跌均存，乙二醇各工艺样本利润全线上涨。 截止5月16日，石脑油制乙二醇利润为-92.95美元/吨，较上周涨12.85美元/吨；煤制乙二醇利润为46.15元/吨，较上周涨249.73元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置产能计入，产能利用率小幅回调 聚酯周均产能利用率90.93%，环比-0.56%，虽周内部分聚酯工厂提升负荷，如三房、华西等，但周内两套聚酯新装置投产后计入产能，截至目前新装置并未提满，使得周度产量及产能利用率走势不一。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启并存，聚酯产量或将小幅提升 5月，检修与重启并存，前期新装置投产计划推迟，但重启产能高于检修产能，预计聚酯月度产量将出现小幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.3新装置产能计入，导致长丝产能利用率下降 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.64%，环比-0.36%，恒逸逸通、新凤鸣中鸿新装置陆续投产出丝，周产量较上周小幅增加，但新产能的计入使得涤纶长丝产能利用率小幅下滑。 本周，涤纶短纤产能利用率平均值为88.24%，环比提升1.30%。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率85.19%，环比下滑0.56%。 4产业链下游需求端分析 4.4抢出口预期下，聚酯产品库存去库 宏观利好提振，周内产销数据明显好转，聚酯工厂成品库存大幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.5成本端上涨预期较强下，聚酯现金流或进一步压缩 4产业链下游需求端分析 4.6订单转暖有限，织造开工短期仍有支撑 截至5月15日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据上涨2.62%。终端织造订单天数平均水平为12.26天，较上周增加2.09天。关税风险缓和后市场受到利好提振，下游终端织造厂商内外贸订单局部出现增量，部分订单走货情况转暖。后市来看织造行业生产积极性较前期有所提升，开工短期内预计偏暖。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：中国与美国经贸会谈结果正式公布，且美国计划补充战略储备，国际油价上涨。PX方面，油价上涨，叠加PX供应端意外损失，现货紧张，下游持续去库，PX价格上涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%，恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负。MEG：乙二醇总产能利用率61.04%，环比降2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比降4.38%；煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比升0.95%。 需求端：聚酯周均产能利用率90.93%，环比-0.56%，虽周内部分聚酯工厂提升负荷，但周内两套聚酯新装置投产后计入产能。截至5月15日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据上涨2.62%。终端织造订单天数平均水平为12.26天，较上周增加2.09天。 库存：PTA：国内供应缩量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡。MEG：截至5月15日，华东主港地区MEG港口库存总量66.38万吨，较周初库存微增加0.77万吨。本周前半周到货尚可，周末发货收缩，库存小幅回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net