聚酯周报：PTA：终端负反馈下，PTA短期偏弱 MEG：远月供需悲观预期下，MEG难离震荡

正信期货聚酯周报20240510 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC+减产预期向好和地缘不确定性或带来利好支撑，预计下周国际油价或存上涨空间。PX来看，下周浙石化检修装置出料，威联PX停机检修，PX产量增量有限。成本有一定支撑，但PX现货采购积极性不强，现货需求有限，预计PX震荡。 供应端：PTA：下周，恒力惠州1#重启，逸盛新材料2#检修，个别装置提负，PTA周度产能利用率继续下降。乙二醇：下周供应端国产量预计减少，进口货环减少，总供应量减少。 需求端：下周来看，装置存重启预期，但前期检修装置较多，国内聚酯供应将小幅下滑。织造逐步恢复至节前生产水平，五一归来整体询单问价气氛稍有升温，订单多为刚需走货，下周来看，后续需求仍预期较为谨慎，预计织造开工偏弱运行为主。 策略：PTA：地缘局势缓和，PX检修装置逐步回归，PTA检修装置陆续重启，聚酯刚需尚虽存，但萧山主流聚酯工厂已经降负，桐乡及江苏主流聚酯工厂计划追加减停10%幅度，终端订单一般，预计PTA短期偏弱运行。乙二醇：节后，在供需结构缓和，乙二醇小幅反弹，但对未来供需结构预期偏空，市场向上动力明显不足，短期乙二醇难离弱势整理格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本拖累明显，PX随之下跌 美国商业原油库存增加、地缘政治局势有所缓和影响下，且全球需求前景依然偏空，近期国际油价快速回落，成本弱势，PX价格随之下跌，短期PX主要跟随成本波动。 截止5月9日，PX收1015美元/吨。 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，开机负荷小幅回暖 PX周均产能利用率79.76%，环比+0.37%（上周开工79.39%）。福佳装置月初负荷降低到8成左右，浙石化一套200万吨装置虽然重启，但未出料。 下周，浙石化检修装置出料，威联PX停机检修，PX产量增量有限。 1产业链上游分析 1.3成本端偏弱，让利于PX，PX-石脑油价差上涨 周内PX-石脑油价差上涨，在原油价格弱行之下，产业链价格下滑，石脑油方面来自化工端的需求支撑不佳，导致石脑油价格下跌幅度较大，PX-石脑油价差存在获利空间。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本端大幅下行拖累，PTA跟随成本波动为主 地缘局势缓和，全球经济前景情绪担忧，PX供应回升，成本端弱势受累。PTA多装置集中检修，聚酯端有技改及突发，PTA供需去库。但基本面支撑不足及宏观弱势拖累，PTA价格下跌，现货基差随着流通性收窄而偏强。 截止5月9日，PTA现货价格收至5825元/吨，现货均基差收至2409+4。 2PTA基本面分析 2.25月检修增加，PTA进入集中检修期 PTA周均产能利用率至73.23%，环比-8.28%，恒力石化1#、恒力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联检修，个别装置提负，已减停装置延续检修。 下周，恒力惠州1#重启，逸盛新材料2#检修，个别装置提负。预计下周，PTA周度产能利用率继续下降。 2PTA基本面分析 2.3聚酯需求韧性较强，PTA加工费或维持 周内PX均价下跌幅度较大，本周PTA加工费环比改善。下周来看，成本端偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或维持在350元/吨附近。 2PTA基本面分析 2.4供应缩量明显，预计PTA供需微幅去库 产业刚需存在，供应整体有减量，终端持续性修复受限，聚酯负荷高位，5月供需小幅去库。 3MEG基本面分析 3.1供应担忧扰动下，乙二醇偏弱整理 节假期间，国际原油大幅下跌，但乙二醇成本逻辑对市场影响有限，节后开盘后，市场出现反弹走势，主港库存的下降以及发货数据的转好，使的逢低买盘兴趣增强，但对未来供需仍有担忧，限制了上涨幅度，周四市场情绪再度走低，当天基本回吐了全周的涨幅。 3MEG基本面分析 3.2检修重启导致乙二醇产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率54.6%，环比提升1.35%，其中一体化装置产能利用率54.75%，环比降0.53%；煤制乙二醇产能利用率54.33%，环比提升4.74%。 5月，镇海炼化80万吨没有重启计划，浙石化80万吨生产线重启延期5月份不能重启，卫星石化90万吨装置继续检修，新增湖北三宁60万吨装置技改停车，整个供应较4月变化不大。 3MEG基本面分析 3.3主港发货尚可，乙二醇港口库存较节前小幅去库 截至5月9日，华东主港地区MEG港口库存总量80.53万吨，较5月6日微增加1.75万吨。本周整体卸货尚可，库存微量回升。 4产业链下游需求端分析 4.1成本明显下降，乙二醇加工利润窄幅修复 当前各工艺样本利润整体维持亏损状态，去库叠加需求稳定乙二醇弱势反弹，而国际油价大幅下挫，石油制乙二醇市场大幅修复。 长期来看供需维持紧平衡，高库存或将得到缓解，后期乙二醇利润窄幅修复。 4产业链下游需求端分析 4.1聚酯产量虽有所减少，但幅度不大 聚酯周均产能利用率88.71%，较上周-1.29%。虽周内三房巷等装置提升负荷，但装置检修较多，如恒逸聚合物、荣盛、华润江阴，聚酯整体缩量明显。 下周来看，装置存重启预期，但前期检修装置较多，国内聚酯供应将小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.15月聚酯暂无检修计划，产量或维持高位 5月，聚酯暂无检修计划，预估聚酯产量微幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.1长丝装置改造，短纤有检修，聚酯产能利用率下降 涤纶长丝平均产能利用率为89.06%，较上周-1.85%。周内直纺涤纶长丝整体供应较上周明显下滑，萧山地区企业锅炉改造，国内熔体直纺涤纶长丝工厂供应小幅下滑。 涤纶短纤产能利用率平均值为75.49%，较上周期下滑1.08%，时代纤维于4月底开始停工检修。 聚酯切片周均产能利用率为80.96%，较上期下滑1.59%。节后，恒逸、荣盛聚酯装置进入检修。 4产业链下游需求端分析 2.4终端需求稳定，聚酯产品库存小幅减少 节后下游负荷恢复，聚酯原料去库存，多数聚酯产品库存小幅减少。 4产业链下游需求端分析 4.1终端旺季已过，订单多为刚需走货 截止5月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为70.71%（五一期间开工调整为67.72%），较上周开工上升2.99%。终端织造订单天数平均水平为14.36天，较节前减少1.23天。织造逐步恢复至节前生产水平，五一归来整体询单问价气氛稍有升温，订单多为刚需走货，订单多以交付前期订单为主，新旧订单承接不及时。 4产业链下游需求端分析 2.4成本下降明显，聚酯产品利润小幅修复 聚合成本小幅下降，聚酯产品成交同步下移，跌幅小于原料，局部现金流修复。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国商业原油库存增加、地缘政治局势有所缓和影响下，且全球需求前景依然偏空，近期国际油价快速回落，成本弱势，PX价格随之下跌，短期PX主要跟随成本波动。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至73.23%，环比-8.28%，恒力石化1#、恒力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联检修，个别装置提负，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率54.6%，环比提升1.35%，其中一体化装置产能利用率54.75%，环比降0.53%；煤制乙二醇产能利用率54.33%，环比提升4.74%。 需求端：聚酯周均产能利用率88.71%，较上周-1.29%。截止5月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为70.71%（五一期间开工调整为67.72%），较上周开工上升2.99%。终端织造订单天数平均水平为14.36天，较节前减少1.23天。 库存：PTA供应整体有减量，终端持续性修复受限，聚酯负荷高位，5月供需小幅去库。截至5月9日，华东主港地区MEG港口库存总量80.53万吨，较5月6日微增加1.75万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net