经营业绩稳步改善，AI全栈能力持续夯实

2026-09-25 苏仪,刘一哲中泰证券浮云

核心观点与业绩表现：2026年上半年，浪潮软件实现营业收入4.45亿元，同比增长3.75%，主要得益于数字政府和电子商务领域收入增长。归母净利润及扣非净利润分别为-1.42亿元和-1.43亿元，同比减亏，显示经营业绩稳步改善。公司业务存在季节性特征，项目主要在下半年交付，上半年利润亏损。
降本控费与现金流：费用管控方面，销售费用同比下降17.46%（至0.39亿元），管理费用同比下降1.86%（至1.48亿元），研发费用同比增长7.22%（至1.16亿元）。经营活动产生的现金流量净额为-2.05亿元，同比收窄1.48%。
人工智能转型与市场地位：公司全面向人工智能转型，自主构建六大核心平台，形成“平台+应用”一体化方案体系，面向数字政府、智慧教育、智慧烟草等行业。推出灵犀有言智能体平台，提供通用及行业智能体开发服务。在IDC调研中，公司政务大模型及应用市场份额、AI+政务服务市场份额均居全国第一。
盈利预测与投资建议：预测2026-2028年公司营收分别为12.01/12.88/14.07亿元，归母净利润分别为-1.76/-0.97/0.03亿元，维持“增持”评级。
风险提示：需关注宏观经济波动、技术创新、人力资源及行业竞争加剧等风险。

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浪潮软件2026年上半年的核心业绩表现如何？

2026年上半年，浪潮软件实现营业收入4.45亿元，同比增长3.75%，主要得益于数字政府和电子商务领域收入增长。尽管归母净利润及扣非净利润仍为负值，分别为-1.42亿元和-1.43亿元，但同比减亏，显示经营业绩稳步改善。公司业务存在季节性特征，项目主要在下半年交付，上半年利润亏损。

浪潮软件在人工智能领域的转型进展及市场地位如何？

浪潮软件全面向人工智能转型，自主构建六大核心平台，形成“平台+应用”一体化方案体系，面向数字政府、智慧教育、智慧烟草等行业。推出灵犀有言智能体平台，提供通用及行业智能体开发服务。在IDC调研中，公司政务大模型及应用市场份额、AI+政务服务市场份额均居全国第一。

报告对浪潮软件未来几年的盈利预测及投资建议是什么？

预测2026-2028年公司营收分别为12.01/12.88/14.07亿元，归母净利润分别为-1.76/-0.97/0.03亿元。报告维持“增持”评级，认为公司长期发展潜力较大，但短期盈利仍面临挑战。

信息技术行业的发展趋势及浪潮软件的重点分析方向是什么？

信息技术行业正加速向AI化、智能化转型，浪潮软件重点聚焦政务大模型、AI+政务服务等领域，通过自主构建核心平台提供一体化解决方案。公司在数字政府等细分市场已形成领先地位，未来将受益于行业数字化转型趋势。

研报提示的浪潮软件相关风险有哪些？

需关注宏观经济波动对项目交付的影响、技术创新迭代加速带来的竞争压力、人力资源储备与人才流失风险，以及行业竞争加剧可能导致的市场份额变化等风险。