核心观点与关键数据
- 销售规模显著扩大：2025年前三季度实现营业收入85.32亿元，同比增长58.65%；归母净利润7.19亿元，同比增长54.95%。
- 核心能力建设：销售费用同比增长45.19%，研发费用同比增长31.83%，为业务增长储备动能。
- AI全栈光互连解决方案：展示包含3.2T NPO、320×320 OCS全光交换、800G ZR Lite光模块的解决方案，覆盖集群内部互联、跨集群互联、算力调度等场景。
- 募资计划：拟增募集资金不超35亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目、补充流动资金。
研究结论
- 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为117.57、156.87、196.15亿元，EPS分别为1.35、1.90、2.48元，对应PE分别为63、44、34倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
- 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。
财务数据
- 2024-2027年主要财务指标：
- 营业收入增长率：36.5%、42.1%、33.4%、25.0%。
- 归母净利润增长率：6.8%、64.2%、41.5%、30.1%。
- 毛利率：22.5%、23.0%、23.5%、23.8%。
- 净利率：7.9%、9.2%、9.8%、10.2%。
- ROE：7.2%、10.7%、13.3%、15.0%。
