中报业绩高增，以全栈能力满足AI算力需求

浪潮信息2024年中报业绩高增，以全栈能力满足AI算力需求

事件概述： 浪潮信息发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。单季度业绩持续高增长，2023年Q4至2024年Q2营收分别为177.70亿元、176.07亿元、244.57亿元，同比增长6.04%、85.32%、58.49%；归母净利润分别为9.96亿元、3.06亿元、2.91亿元，同比增长86.52%、64.39%、129.01%。公司存货余额319.05亿元，同比增长66.92%，主要系原材料备货增加；合同负债77.25亿元，同比增长303.90%，主要系预收客户货款增加。行业层面，浪潮信息巩固龙头地位，2024年Q1服务器全球第二、中国第一，存储装机容量全球前三、中国第一，液冷及边缘服务器中国第一。

AI算力需求旺盛，公司全栈能力支撑业绩持续兑现： 大模型和生成式AI热潮带动智能算力蓬勃发展，公司紧抓机遇，完善产品线布局，提升技术创新和客户满意度，拓展国内外客户。浪潮信息提出“以应用为导向、以系统为核心”的理念，通过全局优化算法、算力、互联、液冷等方面，助推“AI+”快速落地。具体举措包括：

• 算法： 开发“源”大模型算法并完成备案。
• 算力： 与Intel联合发布AI通用服务器，首次实现基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。
• 互联： 推出超级AI以太网交换机X400，基于NVIDIA Spectrum-X平台，性能比传统RoCE网络提升1.6倍。
• 液冷： 发布全栈液冷产品，实现全线服务器产品支持冷板式液冷，并在头部互联网公司及金融、通信、教科研等领域实现批量化部署。公司拥有500多项液冷技术核心专利，参与制定10余项相关设计技术标准。

投资建议： 浪潮信息作为服务器领域领导者，短期受益于服务器增长周期和下游需求回暖，未来有望在算力基建化趋势中提升投资价值。预计2024-2026年营业收入分别为779.06亿元、900.86亿元、1063.53亿元，归母净利润分别为22.85亿元、28.96亿元、36.40亿元。维持买入-A投资评级，目标价46.57元（2024年30倍动态市盈率）。

风险提示： 数据中心建设不及预期、技术研发不及预期、互联网等行业需求不及预期、供应链风险。