业绩短期承压，AI全栈能力与具身智能布局加速突破

神州控股（00861.HK）软件开发

核心观点与业绩表现
2026年上半年公司实现营业收入66.41亿元，同比下降15.57%；归母净利润亏损0.52亿元，主要受合同纠纷诉讼拨备影响。若剔除该因素，净利润约0.36亿元。毛利率提升1.82个百分点至15.02%。AI服务型业务签约金额达2.19亿元，新签约64.27亿元，未销合同74.84亿元，显示AI业务增长潜力。

业务板块表现

1. 数据智能服务分部：收入11.85亿元（下降52%），但毛利1.43亿元（毛利率提升4.3个百分点），业绩0.20亿元（增长1046%），反映业务模式转型成效。
2. 一体化供应链服务分部：收入11.63亿元（增长45%），毛利1.68亿元（增长9%），但业绩0.79亿元（下降37%），受新业务爬坡期投入及竞争影响。
3. 金融科技服务及其他分部：收入42.93亿元（下降7%），毛利6.81亿元（下降1%），业绩亏损3.59亿元（主要因诉讼拨备）。

AI战略进展

• 构建“算力层—数据算法层—应用层”AI全栈能力，通过AIDC服务、燕云技术平台及AIFirstFDE交付模式实现场景落地。
• 具身智能布局取得突破，交付供应链AI及无人拣货车应用，与大咖机器人合作实现全球首发自主协同拣选，智能拣货占比达10%。

盈利预测与投资建议
调整2026-2028年营收预测至186.27/204.97/224.28亿元，归母净利润至-0.41/1.08/2.42亿元。短期业绩受非经营因素压制，但AI转型趋势明确，维持“增持”评级。

风险提示
宏观经济波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期、地缘政治风险等。