今日晨会纪要

金融期货股指板块

• 核心逻辑：油价上涨推升通胀预期，美联储加息预期升温，风险资产估值承压。但国内宏观托底预期较强，对股指构成较强支撑。短期内股指或震荡偏弱。
• 主要品种：
  • IF、IH、IC、IM：受全球通胀和美联储加息预期影响，但国内宏观政策提供支撑，短期震荡偏弱。

国债期货板块

• 核心逻辑：美联储加息预期升温，扰动国内降息节奏，国债期货价格承压。但中长期国内需求不足，扩大内需政策需要宽松的货币信用环境，国债期货支撑力量较强。短期内国债期货或震荡整理为主。
• 主要品种：
  • TL、T、TF、TS：受美联储加息预期影响，但国内需求不足和政策环境提供支撑，短期震荡整理为主。

商品期货有色板块

• 黄金（AU）：
  • 核心逻辑：美国8月CPI数据“整体符合预期、核心超预期”，推动美联储加息预期升温，打压金价。但市场对加息预期已充分定价，央行购金和地缘不确定性提供底部支撑。短期金价或维持震荡。
  • 关键数据：CPI同比持平，核心CPI环比超预期反弹；市场加息押注从约七成升至近九成。
• 铜（CU）：
  • 核心逻辑：非美地区库存紧张推升铜价，但关税不确定性消息和短期加息预期导致高位跳水，市场对9月加息计价充分，本周议息会议后或呈现“靴子落地”情形。
  • 关键事件：美国关税不确定性消息。

商品期货黑色板块

• 螺纹钢（RB）：
  • 核心逻辑：现货价格弱稳，供需格局偏弱，低供应格局给予支撑，但短流程钢厂提产。需求季节性回升但力度存疑，基本面未好转，商品情绪弱，短期钢价承压，但成本支撑强，下行空间受限，延续偏弱震荡。
• 铁矿石（I）：
  • 核心逻辑：供需两端变化不大，节前钢厂补库带来短期需求改善，但钢厂亏损拖累需求。港口到货回升，矿商发运回落，供应维持高位。供强需弱，市场情绪弱，矿价继续承压，海运费高企提供下行阻力，短期走势或延续震荡偏弱。

商品期货能源化工板块

• 沪胶（RU）：
  • 核心逻辑：基本面呈强预期弱现实格局。东南亚干旱预期扰动原料减产风险，青岛港口库存小幅去库但整体不低。下游轮胎开工小幅抬升，金九旺季预期升温但终端订单改善有限，高价拿货谨慎。合成胶成本抬升提供比价支撑。短期天气预期支撑盘面，沪胶期货或高位震荡整理。
• 合成胶（BR）：
  • 核心逻辑：基本面偏强。原料端丁二烯价格走高，部分装置检修降负，现货供应收缩，库存去库。下游轮胎开工小幅回升，天然橡胶价格走高带动配方替代需求增加，但终端订单改善有限，高价原料压制采购意愿。短期成本与库存支撑盘面，行情受原油地缘消息扰动，或高位震荡整理。
• 甲醇（MA）：
  • 核心逻辑：国内装置检修与复产并存，产量小幅回升，但中东地缘扰动持续，霍尔木兹海峡航运风险抬升，进口到港量明显回落。港口及内地工厂库存去库，需求端金九旺季，MTO装置开工高位，传统下游回暖，节前备货提供支撑。但价格走高抑制下游高价采购意愿。中东地缘风险持续升级，甲醇风险溢价提升。
• 原油（SC）：
  • 核心逻辑：基本面偏强。OPEC+减产持续落地，美伊冲突推升霍尔木兹海峡航运风险，地缘溢价上行，全球原油低库存。全球炼厂开工稳步抬升，刚需支撑明显，但高油价抑制部分消费。国内SC原油跟随外盘走强，主营炼厂开工高位，港口原油库存小幅去化。行情由地缘预期主导，实体供应未大规模中断，中东地缘风险持续升级，原油风险溢价提升。

商品期货农产品板块

• 豆粕（M）：
  • 核心逻辑：美豆期货因USDA9月供需报告意外上调单产大幅下跌。中国采购支撑盘面，但产量与单产上调构成利空。国内豆粕库存高企、基差深度贴水，短期期价或跟随外盘震荡调整。后续关注美豆出口节奏、南美播种天气及中美关系变化。
• 棕榈油（P）：
  • 核心逻辑：延续调整，MPOB 8月报告显示马来西亚库存超预期攀升至282万吨高位，近端增产周期与出口疲软构成压力。印尼B50政策将于10月全面执行，年生柴新增需求约530万吨；厄尔尼诺持续活跃，远月减产预期与地缘冲突风险提供底部支撑。短期高位调整，近弱远强持续。