今日晨会纪要

金融期货股指板块

• 核心逻辑：美联储9月加息落地，海外流动性收紧预期减弱，但内需不足问题仍存，政策或继续扩大内需支撑股指。全球AI产业链高景气度预期乐观，政策面托底与AI盈利扩张预期对股指构成支撑，但海外流动性收紧预期压制估值，短期股指或震荡运行。
• 关键数据：无具体数据，主要基于宏观政策与行业预期分析。

国债期货板块

• 核心逻辑：美联储9月加息落地，市场已消化其影响，国内内需不足问题持续，未来货币信用环境或偏向宽松，中长期支撑国债期货。短期国债期货或震荡运行。
• 关键数据：无具体数据，主要基于宏观政策与市场预期分析。

商品期货有色板块

• 黄金（AU）：
  • 核心逻辑：上周金价“利空出尽”修复，加息预期被市场消化，决议公布无新增利空，政策路径不确定性冲击后，空头回补与逢低买盘推动金价修复。油价回落缓解通胀担忧。短期金价或进入震荡整固阶段。
  • 关键数据：加息概率维持在九成以上，油价回落。
• 铜（CU）：
  • 核心逻辑：周初受美联储加息预期压制，加息落地后一度因鹰派信号跳水，但“靴子落地”后空头回补与逢低买盘推动铜价修复。产业端支撑坚实（社会库存去化，TC低位，冶炼减产），宏观层面美元走弱、油价回落提供估值修复窗口。短期铜价或维持强势运行，关注前期高点压力。
  • 关键数据：社会库存延续去化，TC维持历史极端低位。

商品期货黑色板块

• 螺纹钢（RB）：
  • 核心逻辑：现货价格涨跌互现，供需格局变化不大，产量低位回升但利润不佳，供应端趋弱支撑钢价。需求季节性好转但增幅有限且位于低位，下游行业低迷，旺季成色不足。钢价有所承压，但成本端尚有支撑，预计维持震荡运行，关注需求表现。
  • 关键数据：无具体数据，主要基于供需分析。
• 铁矿石（I）：
  • 核心逻辑：供需格局偏弱，终端消耗低位回升但增幅不大，钢厂亏损拖累需求。供应端港口到货、矿商发运高位攀升，海外供应积极，内矿生产趋稳，供应压力偏大。矿价继续承压，海运费坚挺提供下方支撑，预计延续震荡运行，关注钢厂生产情况。
  • 关键数据：钢厂大面积亏损，港口到货、矿商发运均高位攀升。

商品期货能源化工板块

• 沪胶（RU）：
  • 核心逻辑：东南亚割胶受降雨干扰，胶水产出不及预期支撑价格；国内港口库存小幅去化。需求端轮胎开工季节性回升但下游成品库存偏高，采购以刚需为主。美联储加息落地但美元偏强压制风险偏好，抬升进口成本。短期沪胶维持震荡整理。
  • 关键数据：产区降雨干扰割胶，轮胎厂开工“金九”回升。
• 合成胶（BR）：
  • 核心逻辑：部分装置检修，原料丁二烯价格偏强提供成本支撑，社会库存小幅去化。轮胎行业旺季开工小幅抬升但下游订单改善有限，采购以刚需为主。美元偏强压制大宗商品风险偏好，抬升进口原料成本。天然橡胶与合成胶价差带来替代需求。短期合成橡胶期货或维持震荡整理。
  • 关键数据：部分装置检修，原料丁二烯价格偏强。
• 甲醇（MA）：
  • 核心逻辑：部分装置检修，内地货源释放有限；海外地缘扰动导致进口到港量收缩，港口库存小幅去化。MTO装置开工中等，传统化工下游订单偏弱，需求弹性有限。美元偏强压制风险偏好。短期供应边际收紧、需求偏弱博弈，预计甲醇期货维持震荡偏强。
  • 关键数据：部分装置检修，海外进口到港量收缩。
• 原油（SC）：
  • 核心逻辑：中东地缘局势扰动带来供应风险溢价；美国原油产量高位，库存小幅累积。成品油消费进入季节性回落，国内炼厂开工中性，下游按需采购。美元偏强压制风险偏好，抬升进口成本。短期供应风险支撑与宏观、需求偏弱博弈，预计原油期货维持震荡偏弱。
  • 关键数据：中东地缘局势扰动，美国原油产量维持高位。

商品期货农产品板块

• 豆粕（M）：
  • 核心逻辑：美豆高位震荡，中国持续采购及生柴需求支撑，但USDA上调单产、资金获利了结及收割推进带来压力。国内豆粕库存历史高位，成本高企与现货宽松拉锯，双节备货后资金离场加剧波动。短期期价或高位震荡，关注中美会晤与北美收割天气。
  • 关键数据：USDA上调单产，国内豆粕库存历史高位。
• 棕榈油（P）：
  • 核心逻辑：马棕季节性增产叠加出口疲软，库存连增5个月至282万吨，后续或继续攀升。国内商业库存约90万吨、同比增逾45%，双节备货偏弱。印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期托底远期价格。短期期价或高位调整，波动加剧。
  • 关键数据：马棕库存连增5个月至282万吨，国内商业库存同比增逾45%。