2017年11月CPI、PPI数据点评：价格增速回落，长期风险未减

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2017年11月 CPI同比% PPI同比% 统计局 1.7 5.8 北大经济研究所预测 1.9 5.9 wind市场预测均值 1.8 5.8 2016年均值 2.0 -1.4 要点 ● CPI部分：居民消费价格低位运行，短期内CPI增速无大幅上行的压力。 ● PPI部分：工业品价格增速依然较高，上行风险犹存。 价格增速回落，长期风险未减 数据点评 A0111-20171209 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年11月 北京大学经济研究所 11月份，CPI同比增长1.7%，较前月下滑0.2个百分点；PPI同比增长5.9%，较前月下滑1.1个百分点。CPI同比增速相对较低，居民消费价格运行平稳，PPI同比增速依旧相对较高，工业品价格存在上行压力，通胀风险犹存。 CPI部分：居民消费价格低位运行，短期内CPI增速无大幅上行的压力 2017年11月份，CPI同比增长1.7%，较10月份下滑0.2个百分点，主要是由于食品价格增速下滑所致。综合来看，当前居民消费价格相对较低，还并未受到工业原料价格快速上涨的波及。预计在不存在突发事件冲击的情况下，未来两个月CPI同比增速不会出现大幅的上涨，应该继续徘徊在“2”附近。 食品部分：本月蔬菜价格环比下降4.8%，是2012年以来历史同期最低值，同比增速较10月份下滑9.8个百分点，是拉低本月CPI同比增速下滑0.2个百分点的主要原因。11月份，刚刚入冬，冷空气虽然频频侵袭，但并没有出现极端天气，这充分的保证了果蔬的供给，同时也缓解了冬天运输成本增加的问题。受2016年羊肉价格大幅下滑的影响，近一段时间以来羊肉价格出现了恢复性上涨，本月羊肉价格同比增长12.5%，较10月份上涨2.3个百分点。其他食品价格环比增速，多为低于历史同期值。食品价格同比增速整体相对较低。 非食品部分：非食品的消费品价格同比增速与上月持平，服务价格同比增速出现0.1个百分点的下滑。受能源价格波动影响，水电燃料价格环比增长0.6%，依然相对较高；交通工具用燃料价格环比增长3.3%，同比增长10.2%，较前月上涨2.7个百分点。服务类价格则除了快递价格增速继续上涨外，其他大部分服务类价格同比增速出现了小幅下调的状况。 PPI部分：工业品价格增速依然较高，上行风险犹存 11月份，PPI同比增长5.9%，较前月下滑1.1个百分点，主要是受高基数影响，真实工业品价格同比增速依然相对较高，价格风险并未减缓。受煤炭、钢铁价格大幅上涨影响，2016年11月份PPI环比增长1.5%，对今年形成了高基数效应。 与10月份相比，虽然PPI环比增速下滑了0.2个百分点，但依然相对较高。与去年同期相比，虽然今年煤炭价格没有出现大幅上涨，但天然气与汽油价格出现了快速上涨的状况，也因此增加了后期煤炭价格波动的风险。 当前在环保趋严的自然走势下，供给收缩增加了通胀上行的压力。 3 数据点评●2017年11月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。