2026年中报点评电摩延续高增，新国标切换致业绩承压

雅迪控股2026年中期实现营业收入182.36亿元，同比-5.0%；归母净利润12.01亿元，同比-27.2%。新国标切换导致电动自行车销量营收下滑，但电动踏板车表现强劲首次超电自，电摩销量高增ASP略升。整体ASP同比+11.6%，毛利率下滑1.9pct受原材料成本影响。

新国标切换导致电动自行车需求承压，销量营收大幅下滑，推动电动踏板车成为主要产品线。电摩销量高增ASP略有提升，整体ASP同比+11.6%主要因成本上移和电摩占比提升。行业面临成本上升和需求结构调整的双重挑战。

报告重点分析产品结构变化、盈利能力、海外业务及投资建议。指出电踏板车首次超电自成主力，电摩高增ASP提升，毛利率下滑主因原材料成本。海外业务强劲，东南亚市场受益电动化渗透和油价上涨。国内短期承压，但公司整合产业链、东南亚市场布局有远期成长动力。

电摩市场延续高增趋势，但新国标切换导致电动自行车需求疲软。电踏板车表现亮眼，成为行业增长新动力。整体行业面临成本上升和需求结构调整，ASP提升但盈利承压。海外市场尤其是东南亚表现强劲，电动化渗透和油价上涨推动需求。

研报提示风险包括新品投放及市场反应不及预期、营销效果不及预期、海外政策波动、原材料价格波动。新国标切换短期影响需求，原材料成本上升压缩利润空间。公司需关注产品创新、市场拓展及供应链稳定性。