中金公司 超强厄尔尼诺影响与农产品价格研判

根据美国气象局数据，超强厄尔尼诺确认度高，历史上仅1982、1997、2015年出现过三次。玉米、棕榈过去三次均减产，大豆两次增产，东南亚棕榈、橡胶、可可受干旱影响确定性强。未来3-6个月外盘玉米预计涨20%-30%、大豆涨10%-20%、棕榈油涨20%，国内小麦、水稻供应充足，价格平稳。

种植链关注科迪华、隆平高科、苏垦农发等，待厄尔尼诺峰值期减产兑现后或有基本面驱动行情。养殖链维持明年猪价温和上涨判断，牧原股份具备长期投资价值。饲料与种业推荐海大集团；玉米种子供需改善，关注隆平高科、登海种业；杂交水稻种子供给宽松，优质稻结构性替代为主。

报告重点分析了超强厄尔尼诺对全球农作物的差异化影响，包括玉米、大豆、棕榈等主要品种的产量变化趋势。同时，对种植链、养殖链、饲料与种业等投资线索进行了梳理，并提示了天气影响弱于预期、全球贸易格局变化、养殖行业产能去化节奏偏差等风险因素。

当前农产品市场受超强厄尔尼诺影响，外盘玉米、大豆、棕榈油价格预计将显著上涨。国内小麦、水稻供应充足，价格预计保持平稳。不同作物受影响程度存在差异，需结合具体品种分析。

研报提示的主要风险包括天气实际影响弱于预期，导致农产品价格涨幅不及预期；全球贸易格局变化，如黑海局势、航运限制，可能影响供需与价格；养殖行业产能去化节奏偏差，将影响猪价走势相关投资逻辑。需密切关注这些风险因素的变化。