每日核心期货品种分析

商品表现

• 国内期货主力合约跌多涨少，沥青、SC原油跌超4%，乙二醇（EG）跌近4%，短纤、甲醇、碳酸锂跌超3%，瓶片跌近3%。
• 涨幅方面，20号胶涨超3%，橡胶涨超2%，合成橡胶涨近2%，集运欧线涨超1%，沪镍、工业硅、铂、苹果涨近1%。
• 股指期货和国债期货均下跌。

行情分析

沪铜

• 高开低走，铜价连续上涨后下游需求增量受限，但交投情绪高涨。
• 冶炼厂利润收窄，10月、11月多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜产量下修。
• 下游拿货积极锁货，废铜价格坚挺，精废价差走弱，废铜替代承压。
• 电解铜产量预计环比下滑0.67%，金九银十叠加双节备货，需求转好。
• 库存进入低位震荡区间，受铜关税可能推迟预期影响，期货库存小幅累库。
• 基本面是推动铜价上涨的核心逻辑，盘面偏强，后续上涨压力在于铜关税落地情况。

碳酸锂

• 高开低走，下跌超3%，价格连续上涨后盘面偏弱调整。
• 下游需求排产下行拖累行情，基本面强现实弱预期。
• 宁德时代旗下枧下窝锂矿采矿项目重启环评审批程序，复产周期不确定性。
• 锂辉石、锂云母及盐湖端检修结束恢复生产，9月产量回升约10%以上。
• 电芯企业排产环比提升6.7%，储能增速减弱，正极材料三元部分环比减少14.32%，磷酸铁锂环比提升3.5%。
• 下游需求预计见底，高位仓单不断消化释放，多空博弈，短期低位震荡。

原油

• EIA数据显示美国原油库存去库幅度不及预期，成品油累库，油品库存继续增加。
• 美联储宣布加息25基点，符合市场预期，预计年内至少再加息一次。
• 沙特阿拉伯重启东西向输油管道运营，即将恢复从延布港出口石油。
• 利比亚石油产量已恢复至正常水平，供给担忧缓解。
• 胡塞武装袭击沙特能源设施，美伊可能重启谈判，俄乌方面有谈判可能。
• 美联储加息如期落地，美国原油库存降幅不及预期，美伊重启谈判可能，沙特原油出口情况。
• 原油价格偏弱震荡，关注美伊谈判进展及沙特原油出口情况，地缘反复，原油波动大。

沥青

• 上周克拉玛依复产沥青，中化泉州间歇生产沥青，沥青开工率环比回升2.4个百分点至24.6%。
• 10月国内沥青地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。
• 下游道路沥青开工环比下跌2个百分点至25%，较往年同期偏低。
• 全国出货量环比回升14.23%至21.91万吨，仍处于近年偏低水平。
• 沥青厂库库存率环比继续减少，处于近年来的最低位。
• 山东地区沥青价格小幅下跌，10合约基差继续走高。
• 山东岚桥计划停产沥青，预计沥青开工率继续小幅下降，10月份地方炼厂排产下降。
• 中石油排产增加有限，现货货源偏紧，北方刚需较好，沥青库存进一步加速去化。
• 9月是传统基建施工旺季，临近节假日，沥青需求有望增加。
• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，美伊有重启谈判可能，沙特重启东西输油管道。
• 沥青偏弱震荡为主，关注美伊谈判进展。

PP

• PP下游开工率环比回落0.71个百分点至45.18%，塑编开工率回落0.22个百分点至40.56%。
• 下游集中采购原料意愿不高，BOPP订单和塑编订单均略有回落。
• PP企业开工率上涨至74%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右。
• 石化库存环比减少2万吨至66.5万吨，较去年同期低了0.5万吨。
• 成本端，沙特重启东西向输油管道运营，美伊有重启谈判可能，原油价格高位下跌。
• 新增产能20万吨/年PP山东利华益维远装置计划9月逐步提负运行。
• BOPP膜价格继续上涨，国内下游企业新接订单好转有限，塑编订单受粮肥袋需求跟进不足拖累。
• 利润被原料挤压，下游开工季节性改善欠佳，采购谨慎，暂无集中补库。
• PP下游开工率有望回升，石化生产企业压力不大，PP基差仍处高位。
• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，红海航运威胁加剧。
• 美伊有重启谈判可能，沙特重启东西输油管道并即将恢复从延布港出口原油。
• PP成本支撑走弱，近月基差偏高，远月受制于新增产能投产预期，预计PP仍是近强远弱格局。

塑料

• 塑料开工率维持在79.5%左右，目前开工率处于偏低水平。
• PE下游开工率环比回升1.55个百分点至41.92%，农膜订单和包装膜订单继续增加。
• 石化库存环比减少2万吨至66.5万吨，较去年同期低了0.5万吨。
• 成本端，沙特重启东西向输油管道运营，美伊有重启谈判可能，原油价格高位下跌。
• 新增产能中煤陕西榆林能化二期HDPE、山东裕龙石化LDPE/EVA、蓝海新材料FDPE计划10月投产。
• 塑料开工率有所回落，华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨。
• 国内下游需求一般，利润被挤压，终端采购谨慎，高价成交积极性有所回落。
• 8月中国制造业PMI环比回升0.6个百分点，逐步进入传统消费旺季。
• 农膜环比依然改善明显，但较往年同期仍有差距，关注农膜后续提升进展。
• 部分生产企业去库意愿增强，市场低价现货增加。
• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，红海航运威胁加剧。
• 美伊有重启谈判可能，沙特重启东西输油管道并即将恢复从延布港出口原油。
• 塑料成本支撑减弱，近月基差偏高，远月受制于新增产能投产预期，预计塑料仍是近强远弱格局。

PVC

• PVC开工率环比减少0.66个百分点至69.23%，仍处于近年同期偏低水平。
• PVC下游平均开工率继续回升0.77个百分点至41.3%，较去年同期低了7.96个百分点。
• PVC出口报价小幅下调，海外印度需求较低迷叠加海运费高企限制出口增量。
• 社会库存去化幅度较慢，目前社会库存绝对水平仍偏高。
• 2026年1-8月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大。
• 8月28日，中国人民银行、金融监管总局等多部门出台房地产利好政策，短期提振市场情绪，实际拉动作用暂且有限。
• PVC开工率小幅减少，仍处于近年同期偏低位，本周新增三套检修装置，预计开工率继续小幅下降。
• 房地产数据走弱，下游开工仍偏低，但出现边际回升，加上9月是传统需求旺季，预计下游开工继续增加。
• 国内PVC社会库存去化速度放缓。
• 原料端，电石价格企稳，但原油价格回落幅度较大，PVC估值偏低。
• 预计PVC震荡运行。

焦煤

• 焦煤低开低走，日内下行，能化端能缘端整体偏弱调整。
• 基本面供需双弱，临近双节，蒙煤通关即将转弱，港口煤库存数量偏低。
• 国内方面，部分煤矿提交增产申请，但审批程序耗时较长，产地安全监管依然严苛，短期内煤矿提产空间受限。
• 国内矿山开工率为69.66%，环比减少1.1%，国内本期库存整体有增加。
• 焦企库存累库22.68万吨，钢厂库存累库9万吨，焦企利润回升至正值，开工积极性增加。
• 钢厂利润依然低位震荡，钢厂开工及铁水产量环比走弱趋势，首轮提降酝酿中，下游等待低价采购。
• 市场交投情绪偏弱，双节前采购备货未有明显改善，叠加近期中东地区谈判影响。
• 能化板块整体走弱，预计节前焦煤弱势震荡，后续继续关注提降节奏。

尿素

• 今日尿素低开低走，日内偏弱，市场收单不畅，价格疲软为主。
• 山东、河南及河北尿素工厂价格范围在1680-1770元/吨，高端报价在河北。
• 本期尿素厂内库存再度去化，主要系出口集港加速，厂内库存向港口发运，同时下游节前收单助力库存去化。
• 后续上游装置陆续复产，下半年依然有新增产能投产，货源宽松状态下，厂内库存去化依然承压。
• 需求端表现乏力，复合肥工厂及终端拿货谨慎，节前备货周期拉长，缺乏持续性驱动刺激。
• 随着秋季肥的结束，尿素即将转入交易冬储的逻辑，供需双弱。
• 上游依然有收单压力，节前价格难有提升，但下方煤炭的价格及国际尿素的高涨依然给尿素带来刚性支撑。
• 本月预计低位震荡为主。