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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报分析了碳化硅外延龙头瀚天天成的投资价值。报告指出，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供应商，拥有技术、客户和规模三重壁垒，在碳化硅行业周期中展现极强韧性。公司受益于AI算力与新能源汽车需求的增长，业绩弹性释放。报告还详细介绍了公司的客户与渠道优势、技术壁垒以及产能扩张计划，并预测了未来几年的收入和盈利增长情况。基于公司全球龙头地位、AI产业链和优质车规级产品、客户结构、行业领先的良率水平以及稳定的交付能力，给予公司积极的评价。
碳化硅赛道未来发展趋势如何？
碳化硅行业经历了2023-2025年的深度洗牌出清，预计2026年供需将反转，行业景气度上行。AI算力中心、800V高压电动车、光伏储能形成多元化需求驱动，8英寸高附加值外延产品需求提升。随着技术进步和产能扩张，碳化硅材料将在更多高端应用场景中替代传统硅材料，行业长期发展前景广阔。但短期内仍面临价格竞争、需求波动等挑战。
研报重点分析了瀚天天成的哪些优势？
研报重点分析了瀚天天成的三方面优势：一是客户与渠道优势，覆盖全球前5大碳化硅器件厂商中的4家，均为英伟达AIDC供应链中的企业，全球前十功率器件厂商中的8家为公司长期合作伙伴，客户粘性强；二是技术壁垒，公司拥有全流程工艺积淀，率先突破12英寸外延技术，拥有35项授权专利，技术领先；三是产能扩张，厦门基地持续加码8英寸产线，2026年6月月产能达6万片，马来西亚海外工厂于2026年8月开始建设，规划年产能40万片，2027下半年试产。
当前碳化硅市场现状如何？
当前碳化硅市场处于周期性调整阶段，经历了2023-2025年的深度洗牌出清，行业竞争加剧，部分中小企业退出市场。但2026年预计将迎来供需反转，行业景气度上行。AI算力、新能源汽车、光伏储能等领域对碳化硅的需求持续增长，推动行业向高附加值产品升级。8英寸外延产品需求提升，成为行业新的增长点。整体来看，碳化硅市场前景向好，但价格竞争压力依然存在。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示了七个主要风险：价格竞争风险，碳化硅行业竞争激烈可能导致产品价格下降；需求波动风险，AI算力和新能源汽车需求存在不确定性；技术迭代风险，新材料和新工艺可能替代现有技术；集中度与认证风险，行业集中度提升可能导致客户认证难度加大；原材料波动风险，硅材料等原材料价格波动可能影响成本；产能扩张与资本开支风险，新产能建设需要大量资金投入；港股流动性风险，港股市场流动性相对较低，可能影响交易价格。这些风险需要投资者密切关注。