行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

结构升级与价值释放共振，财险龙头迈入高质量新周期

2026-04-17 第一上海证券庄晓瑞

盈利摘要与股价表现：2024年公司实现归母净利润404亿元（同比增长26%），原保险保费5,558亿元（同比增长3%），市占率31.6%；综合成本率97.5%（下降1.3个百分点），承保利润125亿元（同比增长119%）。基本每股盈利1.82元，市盈率8.7倍，市净率1倍，每股派息0.68元，分红比例超37%。
业务亮点：
- 承保+投资双增长：车险保费3,057亿元（同比增长2.8%），家自车保费2,264亿元（同比增长3%），续保率77.9%（提升1个百分点），车险COR为95.3%（下降1.5个百分点），综合费用率20.9%（下降3个百分点）；非车险保费2,500亿元（同比增长3.9%），COR为100.8%（下降1个百分点），意健险保费1,076亿元（同比增长6.4%），企财险保费增速4.4%，文旅险等新兴险种快速放量。
- 投资结构优化：总投资资产7,604亿元（同比增长12%），总投资收益率5.8%（提升0.1个百分点），固收类投资占比57.6%（下降2.6个百分点），权益类投资占比27.9%（提升2.8个百分点），FVOCI类权益占比64%，以红利资产为主。
全球布局：海外业务保费同比增长12%，跨境风险保障能力持续增强，依托香港、泰国等据点逐步辐射东南亚及欧洲市场。
目标价与评级：目标价20.3港元，维持买入评级，看好公司持续盈利能力及高股息政策，2025年每股股息同比增长26%，分红比例超37%。
风险提示：新能源车险及非车险成本改善不及预期，自然灾害频发等。