中国太保发布2022年3季报，寿险NBV修复7.5pct至75.5亿元，归母净利润修复12.5pct至202.7亿元，略高于此前预期。考虑到公司寿险转型略有成效，银保渠道重启有望逐步成为公司规模及价值另一支撑，我们维持公司2022-2024年NBV预测96.4/111.1/130.2亿元、分别同比-28.1%/+15.2%/+17.2%，对应EV同比分别为+7.6%/+8.2%/+8.3%。综合考虑财险承保利润释放以及权益市场波动较大，我们维持2022-2024年归母净利润预期183/310/407亿元、分别同比-31.9%/+69.6%/+31.3%，对应EPS分别为2.0/3.3/4.4元。公司长航计划一期赛程过半，寿险转型效果显现，个险稳步迈进职业化、专业化、数字化，转型成果或领先同业，银保渠道重启以趸带期，有望实现双轮驱动；财险加速高质量发展，有望维持高景气度，持续释放利润；当前股价对应2022-2024年PEV分别为0.3/0.3/0.3倍，维持“买入”评级。
