核心观点与总结
红利资产调整充分、固废水务价值正当时
- 近两年科技牛市推动风险偏好上升,红利资产经历估值调整;
- 当前科技股波动放大,市场有望重新关注盈利确定性与股息回报。
固废水务行业特性与业绩驱动
- 固废和水务行业依托特许经营权构筑壁垒,需求与民生紧密相关;
- 业绩主要由“量增”驱动,现金流稳定,分红潜力大。
关键数据与经营韧性
- 2025年及2026Q1,垃圾焚烧与水务板块扣非归母净利润分别为183亿元、50亿元,同比+0.8%、+7.3%,持续展现经营韧性。
现金流拐点已至、分红与估值有望共振
- 2020~2025年,固废板块样本公司资本开支复合下降20%,现金流压力缓解;
- 分红与估值有望共振,市场重新关注红利资产价值。
建议关注标的
- 瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、粤海投资、盈峰环境、大地海洋、朗坤科技等。