广发环保陈龙郭鹏固废最新深度增长提速与估值重塑炉渣绿汽

垃圾焚烧行业深度分析

核心观点

• 垃圾焚烧行业迎来戴维斯双击机会，主要受益于炉渣价值重估和蒸汽供热业务的双重增长。
• 炉渣在金属价格上涨背景下价值凸显，蒸汽供热则受益于碳约束趋严和工业需求提升。

关键数据

• 在炉渣涨价100元/吨且全部外销、供汽比例10%、蒸汽价格200元/吨的假设下，12家垃圾焚烧上市公司的业绩弹性达44%，且为持续性业绩来源。
• 当前炉渣外售价格普遍在10~40元/吨，资源属性被低估。龙头公司如圣元环保已将炉渣平均价格提升至120~130元/吨，部分项目超200元/吨。
• 若炉渣涨价100元/吨且全部外销，对应各上市公司利润弹性平均达25%。

研究结论

• 垃圾焚烧作为绿色基荷电源，与AIDC需求高度匹配，具备估值重塑潜力。
• 行业在A股7~13倍、港股5~8倍的PE基础上，叠加分红提升潜力，将迎来戴维斯双击。
• 算电协同项目备案/建设/合作提速，依托垃圾焚烧主业，兼具业绩稳健+高分红+低估值，是被市场忽视的优质绿电资产。

建议关注

旺能环境、光大环境、军信股份、瀚蓝环境、圣元环保、海螺创业、绿色动力A/H、三峰环境、永兴股份等。