豆粕早报

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆震荡回升，中美领导人会晤背景下中国采购美豆预期支撑和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡等待美豆收割天气和中美贸易关系进一步指引。国内豆粕震荡收涨，美豆走势带动和海峡运输问题扰动仍存，豆粕短期供需两旺跟随美豆进入震荡偏强格局。中性。
2. 基差：现货3300（华东），基差-86，贴水期货。偏空。
3. 库存：油厂豆粕库存110.99万吨，上周113.61万吨，环比减少2.31%，去年同期116.44万吨，同比减少4.68%。偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中国持续采购美国新季大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美国陈豆数量基本完成和美国大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港量维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期短期偏强中期维持区间震荡格局。
   • 豆粕M2701：3400至3460区间震荡。

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆窄幅震荡，中美领导人会晤背景下中国采购美豆预期支撑和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡等待美豆生长天气和中美贸易关系进一步指引。国内大豆窄幅震荡，国产大豆进入收割阶段和需求短期良好交互影响，进口大豆到港量仍偏高，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期冲高回落后进入高位震荡格局。中性。
2. 基差：现货4740，基差-246，贴水期货。偏空。
3. 库存：油厂大豆库存832.19万吨，上周802.1万吨，周环比增加3.75%，去年同期733.2万吨，同比增加13.5%。偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性。
5. 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
6. 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响仍存，国产新季大豆减产预期和现货价格稳定交互影响。
   • 豆一A2611：4940至5040区间震荡。

近期要闻

1. 中国年中伊始陆续采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，加上美国大豆天气仍有变数和地缘冲突影响，美盘短期偏强震荡，未来等待美国大豆收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存9月维持偏高位，美国大豆收割天气短期相对正常，美豆震荡回落带动下豆粕跟随调整但继续回落空间也或有限。
3. 国内生猪养殖利润仍小幅亏损，二次育肥临近尾声，豆粕需求尚处旺季支撑豆粕期现价格，美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和美国大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆收割天气仍有变数。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；美国大豆短期维持丰产预期。

豆粕当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦地缘冲突和美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
• 主要风险点：1. 美国大豆产区天气整体良好，美豆价格高度或有限（下行风险）；2. 中东局势是扩大还是降温以及中美贸易谈判带来不确定性。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
• 主要风险点：1. 国内大豆与进口大豆比价偏低（上涨可能）；2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。

豆粕现货价格汇总

• 豆粕期货主力冲高回落，现货相对稳定，现货贴水高位缩窄。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

关键数据

• 美豆生长状况：截至上周，美豆结荚率维持良好；落叶率同比小幅增高；优良率低位持平；主产州生长状况差数据低位持平。
• 美国降雨量预测：9月1日和18日美国降雨量预测对比显示天气支持良好。
• 美豆出口检验：周度出口检验环比回落,同比回落。
• 进口大豆到港量：短期维持高位，同比增多。
• 油厂大豆入榨量：维持偏高位，7月豆粕产量同比微增。
• 油厂未执行合同：高位回落，长假前备货需求减少。
• 国内中下游采购：低位回升，提货量回归高位。
• 油厂大豆库存：维持高位，豆粕库存小幅回落。
• 进口大豆成本：跟随美豆震荡。
• 生猪存栏：6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
• 生猪价格：小幅波动，结构中大猪和育肥猪增多。
• 生猪养殖利润：亏损小幅波动。
• 猪粮比和料肉比：回落至低位。