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米尔科维公司当前处于底部拐点向上阶段，估值处于低位，今年业绩提速，明年预计持续增长。公司化工物流业务作为基本盘，运价触底改善利润，供需格局向好，商誉折价逐步消化。同时，半导体物流业务国内市场规模数百亿，年增速超20%，公司复用危化品物流经验提供多种服务，当前市场份额不足1%。

化工物流行业发展趋势向好，米尔科维在长三角、武汉等核心枢纽拥有稀缺的危化品仓库与物流节点，绑定万华化学、陶氏巴斯夫等头部客户。Q2单季度收入增速14.4%，归母净利润增速12%。国内化工物流运价触底改善利润，供需格局向好，商誉折价逐步消化。

研报重点分析了米尔科维的化工物流业务和半导体物流业务。化工物流作为公司基本盘，运价触底改善利润，供需格局向好，商誉折价逐步消化。半导体物流业务国内市场规模数百亿，年增速超20%，公司复用危化品物流经验提供建厂设备物流、电子化学品仓储运输、危废处置等服务，当前市场份额不足1%。

米尔科维当前处于底部拐点向上阶段，估值处于低位，今年业绩提速，明年预计持续增长。公司化工物流业务运价触底改善利润，供需格局向好，商誉折价逐步消化。半导体物流业务国内市场规模数百亿，年增速超20%，公司复用危化品物流经验提供多种服务，当前市场份额不足1%。

研报提示的风险主要是半导体业务拓展进度不及预期，下游AI产业链建设节奏或影响公司业绩释放节奏。此外，公司股权激励目标为2026-2029年利润增速不低于15%、32%、52%、75%，但半导体业务拓展的不确定性可能影响业绩达成。