节前备货开启，铜价维持偏强格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约9月21日开于109840元/吨，收于110180元/吨，上涨0.51%；夜盘开于111380元/吨，收于110700元/吨，上涨0.67%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约升水750-900元/吨，均价825元/吨，环比上行90元/吨。上海社会库存4.39万吨，环比下降1.47万吨；江苏库存2.06万吨，小幅回落。下游节前备货带动升水上行，预计今日仍存小幅上行空间。
• 重要资讯：
  • 地缘政治：习近平将于9月23日至25日访美，中美经贸磋商举行。
  • 美联储：穆萨莱姆称通胀可能仍高于目标，利率可能需进一步上升。
  • 矿端：Sultan Resources申请纳米比亚铜金矿勘探许可，Kaalkop项目具双重潜力。
  • 海关数据：中国8月铜矿砂出口环比上升12.42%，废铜进口环比下降19.04%。
  • 冶炼及进口：8月废铜进口177,413.44吨，环比下降19.04%；精炼铜出口50,416.13吨，环比上升44.67%。
  • 消费：终端消费边际回暖，节前备货开始显现，但畏高情绪未消，大规模补库尚未出现。

库存与仓单

• LME仓单255875吨，较前一交易日增加775吨。
• SHFE仓单22308吨，较前一交易日减少4347吨。
• 国内电解铜现货库7.48万吨，较此前一周下降1.43万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多。美联储加息落地利空释放，宏观情绪修复但存再度加息风险，中东地缘扰动导致大宗商品高波动。国内低库存与节前备货支撑，但终端需求仅边际回暖，矿端紧张约束仍在。建议逢低买入套保，买入区间109000-109500元/吨；若铜价升至111500元/吨，可适当卖空。
• 套利：暂缓。

风险

• Comex库存流出海外流动性踩踏风险。