基本金属周报：中国五月降税节前备货需求增加，铜价震荡偏强

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国五月降税节前备货需求增加，铜价震荡偏强 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 本周铜价预计延续上周震荡偏强走势。从近期公布的宏观经济数据看，欧、美经济仍然处于持续增长的轨道上，中国一季度GDP增长6.8%，国民经济延续稳中向好。基本面来看，国内废铜进口政策持续收紧，部分废铜的消费需求将转移到精铜上来。本周临近五一，一方面市场备货需求增加，同时下月减税政策将正式落地，或刺激现货市场买需，掀动市场热情。但全球贸易战目前仍未缓解，如果持续升温将抑制全球经济成长；国内基建投资增速下滑也将在铜的需求方面逐渐有所体现，市场对中国消费旺季结束后的需求信心或有所动摇。同时国内市场目前供应整体充裕，铜价的上行高度或将受到抑制。关注本周公布的欧美4月Markit制造业PMI初值，若全球制造业动能进一步减弱，则伦铜7000美元/吨以上的价格预计难以持稳。 波段必读——基本金属周报 2018年4月23日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价延续震荡上行。因市场忧虑美国对俄罗斯企业实施制裁导致供应短缺，外盘市场铝镍大幅上涨，带动外盘基本金属整体走强。国内现货市场因5月后增值税率的下降，带来的利差空间日益突出，消费旺季现货升水继续高涨。国内房地产市场前景好于预期，黑色系上涨，亦带动金属市场人气改善。上周伦铜收于6982.5美元/吨，上涨2.18%。上周由于人民币兑美元升值，沪伦比值下降，沪铜跌幅大于伦铜。沪铜指数截止到周五日盘收于51670元/吨，上涨1.81%，截止到周五夜盘收于51820元/吨，上涨2.1%。 2、 行业信息  工信部统计数据显示，一季度我国工程机械行业挖掘机、装载机、起重机等多个产品销量均大幅增长，其中挖掘机销量达到36643台，同比增长78%，是近几年历史最好水平。  美联储高官：美国长期经济增长恐乏力 美债收益率走高限制加息。达拉斯联储主席认为，如果没有结构性改革，未来经济增长将受影响。待明年税改和财政刺激效力减退、美联储撤除宽松后，GDP增速会跌落2%。10年期美债收益率走高限制了联储加息的速度和空间。  美国商务部最新公布的数据显示，美国3月零售销售环比增0.6%，高于预期 0.4%，前值 -0.1%。结束了连续三个月的下跌趋势，这表明美国家庭的财务状况有所改善。美国3月零售销售(除汽车)环比增0.2%，预期 0.2%，前值 0.2%。美国3月零售销售(除汽车与汽油)环比增0.3%，低于预期 0.4%，前值 0.3%。  【OZ Minerals的现金成本上升 维持了2018年的产量预测】受露天矿砂的储存，以及高处理TCRC和运输成本的影响，C1的现金成本为0.97美元/磅。OZ Minerals1季度的铜产量为27,466吨，黄金产量30,873盎司。Carrapateena,和Downer授予了下一阶段地下矿井开发的合同，此合同价值6.6亿美元。  国家统计局4月17日发布的数据显示，2018年3月，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比1-2月回落1.2个百分点，低于预期的6.3%。  中国一季度房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高，1-2月增速为9.9%。统计局最新公布数据显示，2018年1-3月份，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。3月末，商品房待售面积57329万平方米，比2月末减少1138万平方米。  2018年3月份，我国社会消费品零售总额29194亿元，同比名义增长10.1%。  国家统计局17日公布数据显示，中国2018年第一季度（1-3月）城镇固定资产投资同比增长 7.5%，不及预期的7.7%，此前1-2月数据为同比增长7.9%。  统计局4月17日发布的数据显示，中国一季度GDP同比增长6.8%。  央行：下调部分金融机构存款准备金率 以置换中期借贷便利。从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。  中国3月新建房均价环比涨幅扩大，北上广房价均上涨。国家统计局4月18日发布了3月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。  全球第二大矿业巨头力拓公布的产量报告显示，由于去年上半年Escondida铜矿罢工结束，使得产量有所回升，今年一季度铜矿产量为13.93万吨，同比增加65%，环比减少6%；一季度精炼铜产量为5.61万吨，同比增加48%，环比增加25%。  特朗普对中国做出重大让步！同意就301征税与中国进行磋商。美方所宣称的500亿美元的关税出现了 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 转机。  美方所宣称的500亿美元的关税出现了转机。美国同意就301征税措施与中国进行WTODSB项下磋商。在这样的磋商中，美国还期待，听到中国如何解决在美国调查中提到的贸易扭曲政策的打算。  美联储褐皮书：经济前景依然积极，但关税措施引人担忧。  伦敦4月18日消息，世界金属统计局(WBMS)周三在其网站上公布的数据显示,2018年1-12月全球铜市供应短缺1万吨，2017年全年短缺26.3万吨。  我国生态环境部今日发出正式公告将从2018年12月31日起将废五金类、废船、废汽车压件、冶炼渣、工业来源废塑料等16个品种固体废物从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，包括以回收废铜为主废电机等，即所谓的废七类铜，此政策的颁布，将进一步加剧市场对于中国废铜供给收缩的预期。且另外增加了16个禁止进口的固废品种，将从2019年底执行。  媒体：雄安新区今年将建13大产业项目，总投资超过600亿元。据澎湃，2018年，雄安新区将在产业方面开工建设包括清华大学国防科技高端实验室在内的13个项目，总投资超过600亿元。京东金融总部项目为本次率先披露，未来或将整体搬迁至雄安，另有5个项目涉及中国电信。  秘鲁央行的统计数据显示，2月份，秘鲁矿产品出口额为21.95亿美元，同比增长0.4%；铜矿出口量为18.49万吨，下降16%。铅出口额为1.47亿美元，下降5.7%；主要是因为出口量下降了13.1%，为6.79万吨。锌出口额为2.45亿美元，增长27%，虽然出口量下降5%，至10.53万吨，但出口价格上涨34%。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、三大交易所库存延续减少，上海现货市场因5月降税升水攀高 截止到4月20日当周，上期所库存量比上周减少1.91万吨至26.17万吨，比去年同期高2.16万吨。同期LME库存减少0.37万吨至35.34万吨，比去年同期高8.50万吨，COMEX仓库库存增加0.84万吨至22.49万吨，比去年同期高出8.45万吨。三大交易所总库存减少1.43万吨，达到84.01万吨，比去年同期高19.1万吨。上海保税区的铜库存则减少1.2万吨至44.67万吨，比去年同期低21万吨。 现货方面，周一当月合约完成交割，报价迈上升水200元/吨大关，其后因5月1日后实施新的增值税率，税率的下降带来的利差空间日益明显，现货报价随着期铜的攀升升水同步拉涨，自周初的升水200~250元/吨一路飙涨至周四的升水270~350元/吨。周四由于期现双高状态，下游及持货商畏高情绪提升，成交逐渐受阻，周五升水有所下降。洋山铜溢价均值维持在81.5美元/吨。同时LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，贴水维持在35-50美元/吨之间。上周人民币小幅走弱，在岸人民币周度对美元贬值0.35%，沪伦比值基本不变，进口延续小幅亏损。 截至4月20日当周，SMM干净矿现货TC报70-78美元/吨，较上周上涨1美元/吨，上升原因主要是印度vedanta冶炼厂停产，部分货源流向国内现货市场。 二、国内废铜进口进一步收缩，精铜进口或因此相对增加 中国生态环境部4月18日发布关于调整《进口废物管理目录》的公告，将从2018年底开始将禁止另外16种废金属、化学废品进口，其中包括废五金类、废船、废汽车压件、冶炼渣，工业来源废塑料等。研究机构安泰科(Antaike)在一份报告中称，中国抑制废铜进口可能导致2019年30-40万吨原材料供应受到影响。最新估计的受影响供应数量多于其在去年7月时的预估，当时估计为30万吨。安泰科称，中国2017年进口了大约360万吨废铜，其中70万吨为废七类铜。 品味略高的废六类铜进口不受影响，国内废铜回收率上升帮助缓和禁令的影响。中国企业已经在国外建立拆解厂，主要是在东南亚地区，以此加工废铜成为允许进口的品质的铜。 今年以来已经公布的前九批限制进口类固废批文显示，累计批量同比下降88%。但是从全球范围内看供需平衡，废铜的供应和使用将不会有太大的影响，在中国以外的地区或将消费掉更多废铜，或者进行处理后再流入中国。同时中国废铜进口的减少将有精铜进行弥补。据ICSG统计，全球废铜利用2017年上升至800万吨，其中不到300万吨为间接利用，超过500万吨为直接利用。 三、中国一季度固定资产投资不及预期，而房地产开发投资同比增速创三年新高 国家统计局17日公布数据显示，中国2018年第一季度（1-3月）城镇固定资产投资同比增长 7.5%，不及预期的7.7%，此前1-2月数据为同比增长7.9%。 统计局4月17日发布的数据显示，中国一季度GDP同比增长6.8%。2017年全年，中国GDP同比增长6.9%，四季度单季同比增长6.8%。今年的政府工作报告显示，2018年GDP的增速目标为6.5%，持平上年。统计局称，国民经济延续稳中向好发展态势，转型升级稳步推进，质量效益不断提升，经济运行开局良好。统计局称，最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%。去年全年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.8% 中国一季度房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高，1-2月增速为9.9%。其中，中部地区房地产投资增速最快，东部次之，西部地区增速回落，东北地区扭转1-2月份的下降势头。统计局最新公布数据显 东吴期货研究所 www.dwfutures.com