总监面对面美联储加息落地 商品后续演绎探讨

一、核心要点

1. 美联储加息：美联储9月如期加息25BP，联邦基金利率升至3.75%-4%，市场已充分预期，属于利空落地。但点阵图显示年内或再加息一次，2027年底利率预计维持4.1%，通胀回落至2%目标或推迟至2029年，政策表态偏鹰派，市场预期年内或加息3-4次，预期差引发大类资产扰动。
2. 国内经济：8月经济延续温和修复，生产端较强、内需分化，社融增速7.2%、M2同比7.5%、M1同比4.1%，信贷投放结构性分化，金融资源向新动能倾斜，年内完成4.5%-5%GDP目标压力不大。
3. 黑色板块：焦煤受保供政策影响大幅下跌，短期震荡反复，关注澳煤通关量及铁水产量；螺纹库存压力消化，震荡偏强；热卷窄幅震荡；铁矿供需双增，短期震荡整理，四季度偏弱。
4. 有色板块：黄金加息落地后反弹但高度受限，呈底部区间震荡；白银跟随黄金修复；铜受宏观修复反弹但需警惕美国精炼铜关税政策风险；铝震荡偏强，受国内库存下降及下游补库支撑；镍锡底部区间震荡；锌跟随铜价走势。
5. 新能源板块：碳酸锂在12-13万区间不宜过度看空，供需偏紧支撑；多晶硅、工业硅在3.4-3.8万区间震荡，受政策预期及现货压力影响。
6. 原油：短期受地缘扰动冲高后回调，9月或前高后低，中期供应中断逻辑未变，仍有上行空间，需关注美伊局势及政策调控。
7. 油品化工：沥青供应偏紧、需求旺季，短期偏强；燃料油供应紧张，高低硫均偏强；PTA供应增加，供需双弱；甲醇港口库存偏紧，关注进口到港情况。
8. 农产品：生猪供应充裕、需求疲软，价格探新低；玉米受华北供应压力下跌，关注2150-2200支撑；油脂油料受供应压力回落，关注美豆收割及国内采购情况。
9. 资源品：白糖高库存压制价格，温和运行；棉花减产不及预期，下方空间有限但情绪修复需时间；纯碱、玻璃库存高位，短期难有趋势性行情。

二、风险与关注

1. 美联储后续加息政策、通胀数据及主席讲话，美伊地缘冲突对油价的影响。
2. 美国精炼铜关税政策落地情况，国内稳增长政策力度。
3. 各品种供需变化、库存数据及下游需求复苏情况。
4. 中秋国庆假期前后的市场情绪及资金流动变化。