总监面对面政府工作报告解读及商品影响20250309

2025年03月09日22:39 关键词关键词 政府工作报告宏观金融研究GDP增速就业人口调查失业率财政政策货币政策赤字规模赤字率专项债特别国债稳增长黑色系商品粗钢产量调控钢材出口关税市场情绪两会财政赤字钢厂减产 全文摘要全文摘要 主讲人在“建委资助总监面对面”节目中感谢投资者在晚上收听，今日聚焦政府工作报告解读及商品市场影响。报告维持经济增速、就业及粮食产量目标，调整能耗与通胀目标，财政及货币政策亦有相应变化。商品市场分析覆盖黑色金属、能化产品、贵金属及有色产品，市场波动受关税政策及供需关系驱动。 总监面对面总监面对面——政府工作报告政府工作报告解读及商品影响解读及商品影响20250309_导读导读 2025年03月09日22:39 关键词关键词 政府工作报告宏观金融研究GDP增速就业人口调查失业率财政政策货币政策赤字规模赤字率专项债特别国债稳增长黑色系商品粗钢产量调控钢材出口关税市场情绪两会财政赤字钢厂减产 全文摘要全文摘要 主讲人在“建委资助总监面对面”节目中感谢投资者在晚上收听，今日聚焦政府工作报告解读及商品市场影响。报告维持经济增速、就业及粮食产量目标，调整能耗与通胀目标，财政及货币政策亦有相应变化。商品市场分析覆盖黑色金属、能化产品、贵金属及有色产品，市场波动受关税政策及供需关系驱动。农产品和软商品领域受特定政策及国际市场价格波动影响，价格走势及投资策略备受关注。 章节速览章节速览 ● 00:00政府工作报告解读及对商品市场影响分析政府工作报告解读及对商品市场影响分析本期节目围绕3月5 日发布的政府工作报告进行解读，重点关注报告的主要内容及对商品市场的影响。报告中提出5%左右的GDP增速目标与去年持平，符合市场预期。此外，就业、粮食产量、能耗指标及通胀目标也有所调整。其中，粮食产量目标提升至1.4万亿斤，能耗目标要求更高，而通胀目标下调至2%，与当前价格稳定情况相符。这些目标的设定反映了当前经济形势及政策导向。 ● 02:30 2025年财政政策与货币政策分析年财政政策与货币政策分析2025年的财政政策采取了更加积极的措施，赤字规模大幅增加至5.66万亿元，赤字率达到4%，比2024 年提升了一个百分点。此外，除了狭义赤字率创历史新高外，广义赤字率也显著提升至8.4%。财政发力主要由中央主导，同时对于新增专项债的用途进行了明确规定，包括用于化债、土地储备等。货币政策方面则维持适度宽松。政府债发行节奏明显加快，注重惠民生和促销费，同时在发展中化债，对于高风险地区进行动态调整。 ● 07:31货币政策与经济目标的调整分析货币政策与经济目标的调整分析对话讨论了当前货币政策的基调，即适度宽松并强调流动性充裕，同时通过结构性政策如科技创新再贷款等工具 来满足企业融资需求。短期内，货币政策更倾向于使用结构性政策工具，而非普遍的降准降息。此外，对话指出扩大内需被列为今年的首要工作，反映出短期内稳增长的重要性提升，同时科教兴国和新生产力的发展被定位为长期经济增长的内生动力。整体而言，政策风格强调短期稳增长与长期高质量发展的内在统一。 ● 10:34两会政策对黑色系商品市场影响分析两会政策对黑色系商品市场影响分析本周黑色系商品整体呈现全面下跌，跌幅在1.3%到2.1% 之间。政府工作报告虽基本符合市场预期，但在超长期特别国债和单位国内生产总值能耗降低目标上略低于预期。发改委工作报告指出，2025年将持续 实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，这一政策导向对市场影响显著，导致近期钢铁股票走强，黑色商品价格因减产预期和需求恢复缓慢而有所下移，原料价格也出现明显下跌。 ● 14:12黑色金属市场供需及出口形势分析黑色金属市场供需及出口形势分析在黑色金属市场中，尤其是钢材领域，目前整体供需矛盾并不明显，矛盾性与驱动性均较弱。具体到螺纹钢，库 存处于低位，且春节期间库存如预期上升，但总体库存仍比去年低约430万吨。近期产量随着利润回升而增加，首次超过去年同期水平。出口方面，美国、韩国和越南等国对中国钢铁加征关税，影响中国钢材出口，尽管1到2月份出口量同比增长，但环比下降。市场普遍预期外贸形势将趋于严峻，对市场情绪形成扰动。然而，估值角度来看，当前钢材价格已经处于较低水平，需求虽恢复缓慢，但仍在恢复中。政府赤字规模及财政支出力度的加大， 预计将进一步支撑需求回升。原料方面，尽管现实供需有所改善，但市场对原料供需的悲观预期导致价格下跌。综合来看，市场价格向下空间有限，预计后期随着需求回升，市场将呈现筑底企稳的走势。 ● 20:46能化研究总监解析原油市场走势及影响因素能化研究总监解析原油市场走势及影响因素 能化研究总监分析了近期原油市场呈现的弱势走势，指出油价回到近几年低位区间，主要受欧佩克增产决议、新能源对传统能源需求的渗透以及经济结构转型等因素影响。欧佩克八个主要成员国决定从4月1日起逐步增产，每月增加13.8万桶直至达到220万桶的日产量，改变了市场对供应端的预期。此外，美国取消雪佛龙在委内瑞拉的重油出口资质，导致重油可能更多流向亚洲市场，缓和了国内重油进口源不足的问题。 ● 25:30中国和美国原油进口及需求状况分析中国和美国原油进口及需求状况分析中国1到2月份原油进口量为8385万吨，同比降5%，成品油进口量为634万吨，同比下滑16% 。美国炼厂原油产量引申需求表现周环比下降，当前产量为1880万桶，炼厂开工率在86%，处于季节性低位。美国一季度经济增长预期为负2.8%，显示出需求从高位下滑的趋势。整体来看，近期全球原油需求相对弱化，但市场中可能存在新的变量值得关注。 ● 27:19原油市场：美国库存变化与地缘政治影响原油市场：美国库存变化与地缘政治影响 美国原油库存上升，而汽油和馏分油库存下降，需关注美国炼厂开工率。地缘政治方面，美国对伊朗的制裁压力加剧，计划将伊朗原油出口量削减至零，引发市场对伊朗原油出口稳定性的担忧。俄罗斯与美国就制裁放松进行谈判，可能影响能源供应端的增量预期。整体来看，供给端预期倾向于增加和过剩。 ● 30:06原油及芳烃市场供需分析与价格展望原油及芳烃市场供需分析与价格展望前期原油需求处于低迷期，炼厂开工率和进口需求较低，但预计三月后随着国内两会召开，下游开工率将回升， 对油价形成止跌效应。当前油价虽难迅速反转，但继续看空不具备基本面支撑。芳烃方面，PS和PTA均在检修中，尤其是PTA开工负荷快速下降，成本支撑弱化导致价格下行。尽管终端开工受关税政策影响较往年差，但TA价格短期内可能震荡偏强，受油价影响其成本支撑存在不确定性。 ● 33:12燃料油和沥青市场分析及近期行情燃料油和沥青市场分析及近期行情 分享了近期油品市场的波动情况，特别是高硫燃料油市场因美国对伊朗制裁加剧而出现供应紧张，导致价格偏强。同时，低硫燃料油市场因供应充足和需求低迷而维持震荡偏弱状态。此外，还提到了新加坡库存大幅下滑对高硫燃料油价格的支撑作用，以及山东地炼开工率的变动情况。 ● 36:13沥青市场供需动态分析沥青市场供需动态分析 近期沥青市场供应端有所走弱，主要因三月份计划排产环比和同比增加，生产利润好转，导致供应和库存稳定上升。库存方面，本周社会库存和工厂库存环比上升近1%。开工率维持在28%左右。需求方面，北方终端需求回暖好于预期，而南方受降水天气影响，终端复工较慢。本周沥青出货量大幅下滑，降至31.7万吨，环比减少15.9%。终端改性沥青开工率维持在1%左右。整体上，沥青市场呈现供需双增的局面，短期内在供应增加和持续累库的压力下，基本面转弱，叠加原油成本支撑减弱，沥青市场可能呈现相对偏弱的局面。需密切关注油价波动及下游需求恢复情况。 ● 38:06近期集运市场运价表现与有色研究总监分享近期集运市场运价表现与有色研究总监分享近期集运市场运价表现疲软，SCFS和SCFI指数大幅下滑，四月合约涨幅不明显。尽管马士基宣布四月涨价至4000 美元，但因货物装载率低，实际涨价落地仍需货量支撑。市场对四月涨价函持谨慎态度，预计六月和八月合约受涨价情绪影响偏强，四月与六月合约月差维持高位。需关注美国1301调查对涉及中国船舶港口征收港口费的影响及三月复工复产带来的货物出口量变化。随后有色研究总监将分享近期黄金和有色市场的观点。 ● 40:22国际黄金市场动态及投资策略分析国际黄金市场动态及投资策略分析近期国际黄金价格在历史高位徘徊，未突破3000 美元每盎司关口，市场情绪过热，非商业净多持仓和库存增加。美国关税政策的不确定性、避险情绪、地缘政治局势及美元走弱等因素影响金价。美联储降息预期支撑金价，短期内黄金可能维持震荡走势，关注2780到2950美元区间，逢低布局多单。白银受商品属性影响，需求不确定性导致价格偏弱，但全年供小于求态势支撑逢低做多策略。 ● 44:30贵金属与有色金属的市场影响因素分析贵金属与有色金属的市场影响因素分析 金价的涨势可能带动白银的猛烈补涨，显示出贵金属市场的联动效应。与此同时，有色市场，尤其是铜，受到宏观环境和特朗普关税政策的显著影响。极端的关税政策扰乱全球贸易秩序，对全球经济和需求产生负面影响，进而影响有色市场的表现。然而，一旦关税政策放松，市场风险偏好可能上升，带动有色市场行情的回升。这体现了关税政策对有色市场直观的影响。 ● 45:39全球铜库存动态与市场趋势分析全球铜库存动态与市场趋势分析近期，全球铜显性库存，包括COMEX市场、LME 市场，以及国内铜库存均处于去库阶段，尤其是国内社会库存的累库已经结束，表明国内需求的韧性，成为铜价的重要支撑。然而，国内TC费用持续下降，甚至降至负值，引发了市场对铜精矿短缺的警觉。此外，国内铜价与LME铜价的进口亏损扩大，导致出口窗口逐渐打开，使得国内做空意愿减弱。市场做多情绪强于做空，但全球焦点仍集中在特朗普的关税政策执行上，国内基本面仅能起到锦上 添花的作用。若海外宏观情绪转变，价格可能快速回落。短期内，市场关注点仍在8万至82000元区间能否有效站上。 ● 47:38电解铝市场供求分析及未来预期电解铝市场供求分析及未来预期 本周电解铝市场出现库存下降，光伏行业需求支撑市场，但俄铝转向美国可能导致国内进口减少。成本端压力和出口减少成为主要利空因素，尤其是成本下降和出口受关税影响可能减少用铝量。尽管市场预期良好，但不确定性因素使得上行存在担忧，目前价格走势跟随铜价波动。长期来看，由于铜锌金矿产出增加和需求端缺乏亮点，市场中长期预期偏空。 ● 49:53有色金属与农产品市场分析有色金属与农产品市场分析 该对话深入讨论了镍、碳酸锂、工业硅等有色金属市场的价格支撑与利空因素，以及农产品市场特别是光伏需求对多晶硅价格的影响。镍市场因成本端支撑和印尼镍矿价格的稳定而易涨难跌，但内外库存高 位和持续增加的产出构成利空。碳酸锂和工业硅因产能释放高于需求释放而表现偏弱，而光伏需求的拉动使得多晶硅价格相对乐观。推荐多工工业和多多晶硅空工业硅的操作策略。 ● 52:33关税政策对农产品市场波动的影响分析关税政策对农产品市场波动的影响分析 本周农产品市场的波动加剧，主要受关税政策影响，特别是豆粕和油脂受中美和中加关税政策扰动影响最大。关税政策导致菜粕和豆粕价格预期上涨，尤其是菜粕领涨，豆菜价差呈现收缩趋势。分析显示，美国对中国加征10%关税的政策和中国对加拿大商品加征高关税，尤其是对菜籽粕加征100%的关税，对市场影响显著。这直接导致了菜粕成本走高，并带动豆粕价格上升，从而预期价差收缩。国内市场持续关注关税政策，预期未来关税政策将继续影响农产品价格，尤其是菜粕、豆粕和油脂等品种。 ● 56:16生猪市场期货偏强现货偏弱及长期预期分析生猪市场期货偏强现货偏弱及长期预期分析生猪市场整体期货表现偏强，现货价格偏弱，3月6日生猪均价为14.7 元每公斤，与上周基本持平。尽管部分养殖企业仍有盈利，但随着饲料成本（如玉米和豆粕）的上涨，养殖利润被压缩，盈利预期收窄。未来猪价预期偏悲