总监面对面美联储 鹰声渐起 商品后市如何演绎

宏观经济动态

• 美联储政策: 美联储加息预期波动剧烈。7月底会议维持不变，但出现分歧票；8月初官员鹰派发言增多，暗示9月可能加息，市场加息预期一度接近70%；但7月非农就业数据不及预期，导致市场预期回落，9月加息概率降至44%。未来关键数据包括8月12日CPI数据和8月21-23日央行年会。
• 国内物价: 7月CPI同比0.5%，环比-0.1%，PPI同比3.5%，环比-0.7%。通胀压力有所缓解，主要受国际油价走弱影响。预计全年CPI将维持低位，PPI同比涨幅将缓慢回落。
• 国内进出口: 7月进出口数据保持超预期韧性。出口亮点包括AI算力、新能源和高技术产品。绿色制造持续高增，传统劳动密集型行业出口温和。外需表现亮眼，反映国内经济结构转型。

商品板块分析

黑色板块

• 近期表现: 上半周钢矿跌破了年初低点，下半周反弹，煤焦涨幅较大。
• 焦煤: 供应端偏紧，停产煤矿较多，下半年产量预计下降。需求端钢厂减产，焦化厂亏损，提降难度加大。短期来看，焦煤可能相对表现偏强。
• 焦炭: 钢厂亏损，减产意愿增加，提降难度加大。
• 铁矿石: 基本面偏弱，供应端较高，港口库存累积，钢厂库存也增加。短期来看，铁矿石可能维持相对偏弱走势。

贵金属与有色金属

• 贵金属: 黄金受美联储加息预期和就业数据影响波动，非农数据走弱推动金价上涨。白银跟随黄金价格波动。建议逢低配置黄金。
• 铜: 供应端紧张，库存下降，美精铜溢价存在，预计铜价将冲高，关键在于美国对精炼铜关税政策的落地。
• 铝: 供应端受限，库存下降，需求端偏弱，预计铝价将维持底部震荡。
• 镍: 供应端逻辑未被瓦解，但高库存压制价格，预计镍价将维持底部区间震荡。
• 锡: 供应端受缅甸矿工开采受阻影响，需求端半导体回暖，库存低位，预计锡价将维持高位震荡。
• 铅: 供应端受印尼出口下降影响，需求端半导体回暖，库存低位，预计铅价将维持底部区间震荡。
• 铜: 供应端紧张，库存下降，美精铜溢价存在，预计铜价将冲高，关键在于美国对精炼铜关税政策的落地。
• 铝: 供应端受限，库存下降，需求端偏弱，预计铝价将维持底部震荡。
• 镍: 供应端逻辑未被瓦解，但高库存压制价格，预计镍价将维持底部区间震荡。
• 锡: 供应端受缅甸矿工开采受阻影响，需求端半导体回暖，库存低位，预计锡价将维持高位震荡。
• 新能源: 碳酸锂需求走强，但供应充足，价格上行空间有限，建议逢高减持。多晶硅价格底部震荡，关注政策端动态。

能源化工

• 原油: 地缘因素导致油价波动，关注美伊谈判进展和台风影响。预计油价将维持脉冲式行情，在80-90美元区间震荡。
• PTA: 下游聚酯工厂原料备货力度一般，供需矛盾存在，预计PTA价格将存在一定韧性。
• LPG: 中东和俄罗斯高流速出口回升，但仍是低位，预计LPG价格将偏强。
• 沥青: 供应端增加，需求端回暖，预计沥青价格将偏强。
• 甲醇: 供应端支撑，需求端拖累，预计甲醇价格上行空间有限。
• 烯烃: 需求淡季进入尾声，预计价格将维持偏稳定表现。
• PVC: 供应小幅回升，需求环比增加预期，预计PVC价格将窄幅震荡。

农产品

• 油脂油料: 豆粕受资金和情绪推动走强，豆一更多受资金影响。油粕价格相对偏稳。关注外盘天气和供需报告对市场的影响。
• 生猪: 生猪价格止跌回升，养殖端出栏意愿偏弱，市场生猪供给偏紧。关注立秋后需求回暖情况。
• 鸡蛋: 鸡蛋价格低位反弹，关注需求恢复情况。
• 谷物: 外围谷物市场受天气影响上涨，国内市场受替代品供应压力影响，预计将阶段性消化库存。

资源品

• 糖: 原糖交易天气行情，元糖创十个月高点。国内高库存抑制价格，远期合约值得关注。
• 棉花: 市场关注低库存和下游需求，新疆高温影响产量预期。美棉外部环境提振仍在。
• 玻璃: 供应过剩，但跟随煤价反弹。关注供需改善和秋季备货情况。
• 纯碱: 供需矛盾缓解，预计价格将维持底部震荡。