棉花周报

国际市场

• 宏观扰动：美联储9月加息25BP，但沃什讲话偏鹰，10月加息概率约57%，美元指数走强，商品价格承压。原油价格跌破100美元关口，棉花替代品价格下降。
• 基本面：USDA9月报预计2026/27年度美棉产量287.4万吨，同比下降15.2万吨，但减产幅度有限。全球棉花产量预计2554.3万吨，同比下降100.8万吨；消费量预计2676.3万吨，同比增加39万吨；期末库存1521万吨，同比下降118.7万吨。全球供需格局收窄，对棉价底部有一定支撑。
• 结论：短期宏观扰动市场情绪，但基本面支撑存在，美棉底部空间有限，短期弱势震荡。

国内市场

• 价格：郑棉主力合约期价重心下移，主要受新疆新棉上市、大幅减产预期证伪（预计产量740万吨左右）和需求端支撑有限（“金九银十”旺季成色不足）影响。
• 新棉开秤：预计开秤价格7.3-7.4元/公斤，低于预期，轧花厂心态谨慎，大规模采购预计国庆前后开始，关注开秤价格对棉价的指引。
• 抛储：截至9月17日，本轮累计成交35.0243万吨，成交率99.22%，成交均价17266.09元/吨，关注储备棉轮出结束时间。
• 结论：利多因素被证伪，盘面已充分反应，未来关注重心在新棉，郑棉短期弱势震荡，下方空间有限。

供应

• USDA9月报：美棉产量287.4万吨，同比下降15.2万吨；全球棉花产量2554.3万吨，同比下降100.8万吨。
• 巴西棉花：产量预测值上调。
• 中国棉花协会：预计2026年新疆棉花单产持平，总产量715.4万吨，同比下降3.5%。

需求

• 全球消费：2026/27年度预计同比增加，增幅主要来自中国、印度、越南。
• 国内消费：8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下降0.5%，但1-8月同比上涨5.1%。

进出口

• 全球进口：2026/27年度多个国家棉花进口量预计值环比增加。
• 巴西出口：预计值环比再度增加。
• 中国出口：8月纺织纱线、织物及其制品出口同比上涨2.38%，1-8月累计上涨3.7%；8月服装及衣着附件出口同比上涨12.26%，1-8月累计上涨2.5%。
• 中国进口：1-8月棉花累计进口111万吨，同比增加52万吨；棉纱进口量139万吨，同比增加48万吨。

库存

• 全球库存：印度棉花期末库存预期调增，美国棉花期末库存环比调减。
• 国内库存：工商业库存、仓单数量与有效预报数量合计值高于去年同期，纺织业库存同比曲线逐渐向上。

期权

• 历史波动率：棉花期权历史波动率与历史波动率锥显示市场波动性特征。
• 持仓量/成交量：棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率与收盘价反映市场情绪。

结论

短期郑棉弱势震荡为主，下方空间预计相对有限，主要关注新棉开秤价格、棉花抛储情况和后市需求。海外宏观、棉花抛储、后市需求等因素也对棉价有一定影响。