华源农业 周观点更新20260920

1、#养殖板块：

• 核心观点：当前处于周期底部，猪价预计难提振，维持去产能趋势，但优质个股估值低位，是配置良机。
• 关键数据：截止9月20日，全国猪价10.7元/kg（同比-16%，环比略下滑），6.5kg仔猪价格144元/头，母猪场持续亏损。江西成为低价区，因疫病加重导致散户提前出栏。
• 观察重点：9月底反内卷执行效果、10月去化数据、疫病情况、11月tb重整进度。
• 推荐个股：德康、牧原、温氏、神农、立华。

2、#海大集团：

• 核心观点：存塘见底+双节备货需求推动特水价格回暖，2027年水产品库存景气向上，利好龙头，有望量利双增。
• 关键数据：
  • 特水：生鱼/加州/黄颡/叉尾价格分别+1%/+4%/0%/0%；
  • 普水：草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非价格分别-2%/-18%/-3%/+1%；
  • 虾蟹：白对虾+4%。
  • 2027年预期：非猪主业同比+20%以上，总利润同比+50%以上，对应主业PE仅13X。
• 绝对收益已现。

3、#宠物：

• 核心观点：出口已企稳，但单价延续下跌，汇率压力仍存。2025年下半年业绩或因低基数收窄降幅。
• 关键数据：
  • 8月出口总计3.8万吨（yoy+29.6%），金额9.74亿元（yoy+16.7%），单价2.55万元/吨（yoy-10.0%）。
  • 地区表现：对美出口转正（+16.2%），对日韩分别+1.5%/+6.1%，对德英分别+10.9%/+16.8%。
• 推荐个股：天元宠物。