华源农业周观点202606071猪板块涌益月度环比

1、#猪板块：涌益月度环比加速去化，持续深亏强化周期拐点 #市场风格极致演绎，本周生猪板块继续下跌6.1%，其中龙头牧原温氏跌幅为8%、6%，部分个股回调超10%，板块对应24年9月24日涨幅已转负，达到历史低位。 生猪产能调控政策持续推进，目前农业农村部已派出工作组赴生猪主产省份督促政策落地，政策落地效果值得期待。 【华源农业】周观点20260607 1、#猪板块：涌益月度环比加速去化，持续深亏强化周期拐点 #市场风格极致演绎，本周生猪板块继续下跌6.1%，其中龙头牧原温氏跌幅为8%、6%，部分个股回调超10%，板块对应24年9月24日涨幅已转负，达到历史低位。 生猪产能调控政策持续推进，目前农业农村部已派出工作组赴生猪主产省份督促政策落地，政策落地效果值得期待。 #猪价持续弱势震荡、连续3月猪价低于10元/kg、行业深度亏损或已至关键节点。 最新涌益猪价9.5元/kg，二育补栏回落至42%，出栏均重上升至129kg，7kg仔猪价格转弱至253元/头。 向后看，供应压力仍在但边际趋缓，全年供应节奏呈”弱恢复→再强收缩”的波动格局，但需谨慎产业一致预期导致的供应冲击。 #周期维度产能或持续去化，第三方数据已加速。 第三方机构涌益5月能繁环比-0.85%（上月-0.11%），中型企业降幅达1.6%，资金压力明显。 Q1能繁已实质性去化，Q2头均亏损或超300元/头，行业已持续三个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能加速去化加速确定性较高，综合判断：猪价底部大概率已现，产能有望在Q2下跃台阶，周期反转临近。 #优选低成本优秀个股，推荐德康（成本&模式优势、头均市值仅约1500元）、牧原、温氏、神农、立华等。 2、#禽养殖：因海外禽流感影响，本次引种断供时间已持续5个月、超过22年；考虑到近几年白鸡需求增量，预计本轮商品苗价格涨幅高于22年。 益生股份26年父母代销量1500-1600万头，6月报价60+元/套；商品苗6+亿羽，持续推荐。 圣农发展受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。 3、#饲料板块：海大26年销量底线增速11%（增量315wt）、冲刺增速17%（增量500wt）。 国内短期处于原材料涨价周期（鱼粉等），格局在优化、市占率提升；出海蓝海市场，预期海外利润5年CAGR25-30%。 #目前海大集团非猪估值18X、安全边际较高、出海也有较大增量、顺周期优选标的。 4、#宠物：天猫618第一周大促销售榜出炉，头部格局总体稳固，TOP10品牌与去年较为重合，仅卫仕跃升↑4位挤进前十，龙头品牌的壁垒持续巩固。 头部阵营内部排名争夺激烈，弗列加特（↓3）、诚实一口（↓1）有所回落，皇家（↑3）、网易严选（↑3）、卫仕（↑4）、麦富迪（↑1）势能向上，是本轮大促中值得关注的强势品牌。 15名开外新上榜品牌较多（小佩、霍曼、MAG、福来恩等），第二梯队格局尚未固化，仍具较大变数，领先（↑2）亦展现出持续上升势头。 行业开始进入退潮期，新进入者热情减退，淘天宠物品牌数量已持续降速出现负增长，关注行业优胜劣汰的整合进程。 26Q2预计外销收入改善，利润率因原材料成本转嫁小幅改善，但汇率、关税压力仍存。 建议关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(22X)，内销势能强劲、外销扩张提速的中宠（21X)。 5、#农产品：宏观逻辑中长期稳固、厄尔尼诺天气再添助力 中美经贸磋商或扩大农产品贸易，国内外机构高度一致预期今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。 建议重点关注可能受厄尔尼诺天气影响的的白糖（5324，-1.1%）、橡胶（17620，+0.3%）、豆粕（2910，-2.6%）等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。