不锈钢成本支撑走弱 沪铜博弈双节备货需求

本研报分析了国际原油市场变化对铜价的影响，以及国内临近双节下游备货预期对铜价的影响。同时，对不锈钢产业链成本支撑、镍铁和铬铁价格走势进行了分析，并对沪铜库存和价格运行区间进行了展望。报告重点关注了宏观不确定性、基本面支撑、库存变化以及下游需求等因素对铜价和不锈钢价格的影响。

不锈钢行业未来发展趋势方面，印尼镍矿基准价公式修订对不锈钢链条无直接影响，但镍铁和铬铁价格走弱，钢厂排产虽小幅下调但处于高位，传统需求旺季预期未兑现，现货成交氛围一般。市场预期印尼镍矿配额逐步释放及镍铁成本支撑弱化将压制期价，需关注自律控产降库存倡议执行情况。

报告重点分析了铜和不锈钢两个板块。铜方面，重点关注了矿端紧缺、加工费低位、LME库存累增、注销仓单占比偏高以及国内双节备货预期等因素对铜价的影响。不锈钢方面，重点关注了镍铁和铬铁价格走势、钢厂排产、传统需求旺季预期以及印尼镍矿配额释放等因素对不锈钢价格的影响。

当前市场现状方面，国际原油市场承压，WTI油价重回100美金下方，市场避险情绪缓和，但中东局势复杂多变，仍需警惕原油反攻带来的通胀及政策预期反复，宏观不确定性压制铜价上方空间。沪铜库存方面，SHFE仓单库存减少，LME仓单库存增加。不锈钢现货成交氛围一般，钢厂排产处于高位，但传统需求旺季预期未兑现。

研报风险提示方面，需警惕中东局势变化带来的宏观不确定性，关注原油价格波动对铜价的影响。同时，需关注印尼镍矿配额释放及镍铁成本支撑弱化对不锈钢期价的影响，以及自律控产降库存倡议执行情况。此外，还需关注LME库存和注销仓单变化的持续性，以及国内双节备货预期对铜价的影响是否兑现。