铝周报：铝价回落去库再次提速

重要数据

• 铝
  • 价格：伦铝3300.0美元/吨，沪铝24400元/吨，华东现货升贴水10元/吨，中原地区现货升贴水-70元/吨，佛山地区现货升贴水225元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)20.0美元/吨。
  • 供应：电解铝建成产能4577.2万吨，运行产能4548.1万吨，开工率98.03%。
  • 需求：铝棒周度产量34.14万吨，铝板带箔周度产量38.91万吨，铝线缆龙头企业开工率64.60%，铝板带龙头企业开工率70.00%，铝箔龙头企业开工率71.40%，铝型材开工率52.30%。
  • 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存73.3万吨，铝棒库存15.3万吨，LME铝库存242600吨，上期所仓单库存184402吨。
  • 利润：电解铝行业加权生产成本16155元/吨，即时生产利润8225元/吨。
• 氧化铝
  • 价格：氧化铝主力合约价格2695元/吨，山西地区现货价格2700元/吨，河南地区现货价格2710元/吨，山东地区现货价格2675元/吨，贵州地区现货价格2750元/吨，广西地区现货价格2605元/吨，进口氧化铝价格FOB349美元/吨。
  • 供应：氧化铝全国建成产能12192万吨，运行产能9895万吨，开工率81.39%。
  • 成本：几内亚铝土矿网站报价72.0美元/干吨，海运费43.0美元/吨，国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
  • 库存：全国氧化铝总库存量677.6万吨，电解铝厂原料库存411.6万吨，站台和港口库存171.3万吨，港口库存64.7万吨，氧化铝厂内成品库存30.0万吨，仓单库存226779吨。
  • 利润：按进口矿71.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3002元/吨，生产盈利-302元/吨，使用国产矿生产完全成本2766元/吨，生产利润-66元/吨，氧化铝进口盈亏-317元/吨。
• 铝合金
  • 价格：期货主力合约价格23775元/吨，江西保太报价24000元/吨，民用生铝采购价格18300元/吨。
  • 库存：铝合金社会库存2.0万吨，厂内库存6.6万吨。
  • 成本：ADC12理论总成本23801元/吨，理论利润199元/吨。

策略分析

• 铝：美国加息落地短期宏观利空情绪释放，但沃什依旧拒绝指引同时强调CPI的重要性，原油价格波动后期将多次对加息预期形成扰动。铝价表现相对抗跌，一方面由于铝波动率和成交量偏低，另一方面由于铝持续去库基本面偏强。微观方面暂无利空，铝价回调后下游采购积极性提高，现货贴水大幅度修复，广东地区长期维持高升水，并刺激社会库存去库提速。铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，长期海外复产及投产存在过剩预期，抑制铝价上涨高度。当前下游开工率环比提升，开始向旺季转化，铝水比例持续高位，库存绝对值仍有望降至相对低点。虽然宏观不确定性波动增加，但微观向好，加息刚落地后下一次议息会议预期尚未反应，当前适合买入保值。
• 氧化铝：中东冲突持续原油价格持续走高，几内亚铝土矿海运费上涨至43美元/吨，成本端支撑进一步提高。8月铝土矿进口量同比环比双回落，几内亚矿CIF报价上调至73-74美元/吨，国内氧化铝厂原料库存充足，对价格上涨接受程度依旧不高，但可接受价格已上调至71-72美元/吨。国内现货市场成交价格依旧疲软，短期难以看到通过出口缓解国内供给压力的可能。国内供应过剩的局面依旧，广西新增产能箭在弦上，国内社会库存持续累计，国内过剩矛盾难解。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断。

风险

1. 海外矿石发生超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。