铁合金周报

核心观点与关键数据

锰硅市场：

• 价格表现： 上周锰硅盘面价格维持震荡走弱，周度跌幅1.03%（加权指数），短期延续震荡走弱态势，关注上方6000元/吨及下方5750元/吨的压力与支撑。
• 现货与期货： 天津6517锰硅现货报价5900元/吨，期货主力（SM611）收盘报5852元/吨，基差238元/吨，环比+184元/吨，处于历史统计值的偏高水平。
• 利润： 钢联口径锰硅即期利润环比回落，内蒙、宁夏、广西利润均下降。
• 成本： 钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用）在6029元/吨，环比-15元/吨。
• 供给： 钢联口径锰硅周产量18.28万吨，环比+0.36万吨。
• 需求： 螺纹钢周产量174.07万吨，环比+2.47万吨；日均铁水产量237.63万吨，环比+1.34万吨。
• 库存： 测算锰硅显性库存74.5吨，环比-7.99万吨，仍处于同期高位水平。
• 出口： 2026年1-7月我国累计出口硅铁24.24万吨，同比+2.71%。

硅铁市场：

• 价格表现： 上周硅铁盘面价格同样震荡走低，周度跌幅1.16%（加权指数），暂时观察盘面在6000元/吨及5900元/吨附近的支撑情况。
• 现货与期货： 天津72#硅铁现货报价6150元/吨，期货主力合约（SF611）收盘价6072元/吨，基差78元/吨，环比+252元/吨，处于历史统计值的中性偏低水平。
• 利润： 钢联口径内蒙硅铁生产利润-186元/吨，环比-153元/吨；宁夏、青海利润均下降。
• 成本： 钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用）5983元/吨，环比持稳。
• 供给： 钢联口径硅铁周产量11.33万吨，环比-0.67万吨。
• 需求： 螺纹钢周产量174.07万吨，环比+2.47万吨；日均铁水产量237.63万吨，环比+1.34万吨。
• 库存： 测算硅铁显性库存12.42万吨，环比+0.04万吨，仍处在同期偏低水平。
• 出口： 2026年1-7月我国累计出口硅铁24.24万吨，同比+2.71%。

研究结论

• 供求关系： 锰硅、硅铁的供求情况继续朝着边际宽松化演变，供给环比延续回升，下游建材产量持续低迷，铁水（和预期压力导致钢厂盈利率极低，铁水下修压力仍大。
• 市场走势： 铁合金暂时缺乏独立行情基础，继续以底部宽幅震荡为主。锰硅、硅铁盘面价格变化不大，总体仍呈现震荡走弱，与成本端煤炭市场相关。
• 风险提示： 需警惕煤炭供给修复后现货煤价下行对成本端中枢下移的风险，以及成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险。
• 宏观环境： 9月份美联储加息25bp开启加息周期，市场对年内累计2-3次加息预期浓厚，但加息靴子落地后部分资产迎来情绪修复。国际油价涨势暂缓，国内能源保供传闻及预期带动能源情绪降温。

期现市场与库存

• 锰硅： 天津6517锰硅现货报价5750元/吨，期货主力（SM611）收盘报5786元/吨，基差154元/吨，环比-84元/吨。
• 硅铁： 天津72#硅铁现货报价6200元/吨，期货主力合约（SF611）收盘价6018元/吨，基差182元/吨，环比+104元/吨。
• 锰硅库存： 测算显性库存59.1吨，环比-5.4万吨，钢联口径63家样本企业库存36.6吨，环比-1.83万吨，9月份钢厂库存平均可用天数为16.42天，环比+0.51天。
• 硅铁库存： 测算显性库存12.43万吨，环比+0.01万吨，9月份钢厂库存平均可用天数为16.46天，环比+0.89天。