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本期研报主要探讨了什么核心内容？
本期研报主要探讨了碳约束下工业效率竞争的思考。报告指出，碳排放效率是企业绿色竞争力的重要组成部分，节能改造可减少能源支出和碳排放。欧洲碳市场早期研究显示，受约束设施的排放减少约10%，未发现就业和利润受显著影响。企业技术水平影响可采用的改造方式，热效率较低的产线可通过改进预热和燃烧控制降低能耗。已改造产线继续深度减排可能需要改变原料、反应过程或增设碳捕集设施。面对相同碳价，燃料节约能补偿前一类改造的部分投资，后一类改造通常还需承担额外支出。水泥熟料能效标杆与基准水平相差17千克标准煤/吨，原料分解排放仍需通过原料替代或碳捕集处理。深度减排产品的销售条件影响企业承担新增成本的能力。设备大修和更新为工艺改造提供了集中实施的时点，需比较两种安排下的新增投资、运行费用及生产收益。
碳市场近期有哪些重要动态？
本期报告跟踪了碳市场动态。全国碳排放权交易市场本期CEA成交量增加，收盘价回落。2026年8月31日至9月11日，成交1524.85万吨、14.22亿元，较上期分别增加8.26%和6.54%。本期成交均价93.26元/吨，较上期下降1.59%；9月11日收盘价94.84元/吨，较8月28日下降3.72%。截至9月11日，2026年CEA累计成交10753.01万吨、91.35亿元；自2021年7月16日开市以来累计成交9.72亿吨、667.98亿元。全国温室气体自愿减排交易市场本期CCER成交量回落，加权成交均价下降。2026年8月31日至9月11日，成交66.95万吨、6216.41万元，较上期分别下降55.93%和57.24%。本期成交均价92.85元/吨，较上期下降2.98%。截至9月11日，2026年CCER累计成交1313.58万吨、11.47亿元；自2024年1月22日市场启动以来累计成交2235.52万吨、17.97亿元。欧盟碳市场本期EUA期货价格上涨，远月升水扩大。2026年9月11日，ICE EUA Dec-26与Dec-27期末价格分别为85.52和88.94欧元/吨，较8月28日分别上涨3.37%和3.74%。两合约期末价差为3.42欧元/吨，较上期末增加0.42欧元/吨。EEX现货价格同步上涨，成交量小幅增加。2026年9月11日EEX EUA现货结算价为84.90欧元/吨，较8月28日上涨3.49%。本期10个交易日合计成交83.70万份EUA，较上期增加3.33%。
可持续投资市场近期表现如何？
本期报告跟踪了可持续投资市场表现。ESG与绿色产业指数本期六只ESG指数中四只跑赢母指数，但绝对收益全部为负。沪深300 ESG价值、中证1000 ESG基准、沪深300 ESG领先和国证ESG 300分别取得0.72、0.38、0.25和0.08个百分点的超额收益。沪深300 ESG基准和中证500 ESG基准分别落后0.19和0.02个百分点。六只指数本期绝对收益介于-4.01%至-1.43%。绿色产业指数中，绿色电力上涨1.36%，跑赢中证全指4.16个百分点；绿色生态、光伏和新能源汽车分别下跌6.54%、6.06%和8.98%。可持续投资基金本期权益类样本收益中位数为负，固收类有效样本均取得正收益。主动权益、被动权益、主动固收和被动固收分别有34、23、13和8只有效样本。本期收益中位数分别为-3.03%、-2.08%、0.07%和0.08%，正收益占比分别为2.9%、26.1%、100.0%和100.0%。
近期有哪些重要的政策发布？
本期报告解读了近期重要政策。全国碳市场四行业配额分配方案正式印发，继续实行免费分配，钢铁、水泥、铝冶炼行业的分配方法较2025年度保持不变。2026年度三类燃煤机组发电基准值均较2025年下调，降幅约为0.10%、0.40%和1.00%。强度系数法把企业与行业的排放绩效比较纳入配额核定。配额的跨年度使用和跨行业使用适用不同规定。工业绿色能源应用案例征集细化运行与经济性要求，征集工业绿色微电网、终端用能电气化等六类场景。微电网申报要求项目已建成并稳定运行，设定了多项必选指标。案例评价要求提供具体收益和运行成本。安徽电力现货市场正式运行，省调公用燃煤机组全部报量报价，新能源场站全面入市。现货价格已经形成可观察的时段和区域差异。中长期交易为发用电双方提供价格风险管理工具。
本报告提示了哪些投资风险？
本期报告提示了多项投资风险。全球经济增长不及预期可能导致市场需求下降，影响企业减排动力。国际贸易摩擦加剧可能增加企业成本，削弱竞争力。政策实施不及预期可能使减排目标难以达成。低碳技术产业化进展不及预期可能限制减排效果。地方碳资产成交及收益不及预期可能影响碳市场活跃度。历史表现不代表未来，投资者需谨慎评估风险。报告强调，企业需关注碳排放效率提升、节能改造、原料替代或碳捕集等减排路径，同时需考虑政策变化、技术进展和市场需求等多重因素。