致广大而尽精微：新能源重卡规模化重在协同—可持续投资·半月观（第2期）

2026.08.15 致广大而尽精微：新能源重卡规模化重在协同 —可持续投资·半月观（第2期） 产业研究中心 摘要： 王佳(分析师)010-83939781wangjia7@gtht.com登记编号S0880524010001 全国碳市场：2026年8月3日至14日，CEA成交量为797.76万吨、成交额为7.69亿元，较上期分别增加0.96%和6.17%；成交均价为96.33元/吨，较上期上涨5.16%，8月14日收盘价为98.21元/吨。分交易方式看，挂牌协议成交288.59万吨，增加6.37%；大宗协议成交509.17万吨，下降1.87%。同期CCER成交231.88万吨、成交额2.16亿元，较上期分别增加81.38%和85.93%，成交均价为93.25元/吨。 欧盟EUA市场：2026年8月3日至14日，ICE EUA Dec-26日均价格为81.97欧元/吨，较上期下降1.12%；Dec-27相对Dec-26的日均期限升水为2.87欧元/吨，期末升水为2.91欧元/吨。EEX EUA Spot（Daily Expiry）日均日终价格为81.16欧元/吨，较上期下降1.02%；本期累计成交39.70万份EUA，较上期下降45.09%。 风物长宜放眼量：看好ESG投资的长期价值—可持续投资·半月观（第1期）2026.08.02新加坡延续上行，越南先抑后扬——东南亚指数双周报第30期2026.08.01印尼跑赢，越南走弱——东南亚指数双周报第29期2026.07.19区域小幅下跌，印尼再次转弱——东南亚指数双周报第28期2026.07.05区域回暖，印尼触底反弹——东南亚指数双周报第27期2026.06.20 ESG与绿色产业指数：2026年8月3日至14日，六只主要ESG策略指数均落后于各自母指数，累计超额收益介于-1.79%至-0.26%。绿色产业指数分化更为明显：光伏产业指数跑赢中证全指0.84个百分点，绿色生态、新能源汽车和绿色电力指数分别落后4.07、2.07和8.17个百分点。 可持续投资基金：主动权益、被动权益、主动固收和被动固收本期有效代表份额分别为34只、23只、13只和8只，收益中位数分别为5.05%、1.19%、0.07%和0.07%，正收益产品占比分别为85.3%、69.6%、92.3%和100.0%。 政策与产业前瞻：政策方面，全国碳市场2025、2026年度配额分配方案已完成公开征求意见，进一步明确扩围后各行业的配额核定与履约安排；可再生能源消费最低比重与电力消纳责任权重制度自8月1日起施行，强化重点用能单位的绿色电力消费责任；生态环境法典自8月15日起施行。产业方面，中远海能运用自然资本方法，比较传统燃料油、LNG、B24生物燃料油和绿色甲醇的环境成本；Wallenius Wilhelmsen披露14艘Shaper级滚装船建设进度，首艘双燃料、甲醇适配船舶已投入亚洲至欧洲航线；Gulfstream G800使用100% HEFA可持续航空燃料完成高空试飞，并在真实飞行环境中测量颗粒物排放与凝结尾迹形成特征。 风险提示：全球经济增长不及预期；国际贸易摩擦加剧；政策落地不及预期；历史表现不代表未来。 目录 1.本期思考：新能源重卡规模化重在协同....................................................32.市场与投资观察.........................................................................................32.1碳市场跟踪.............................................................................................32.1.1全国碳排放权交易市场....................................................................32.1.2全国温室气体自愿减排交易市场......................................................42.1.3欧盟碳市场.......................................................................................62.2可持续投资跟踪......................................................................................72.2.1 ESG与绿色产业指数........................................................................72.2.2可持续投资基金...............................................................................93.政策与产业前瞻.........................................................................................113.1政策解读...............................................................................................113.2产业趋势...............................................................................................124.风险提示....................................................................................................12 1.本期思考：新能源重卡规模化重在协同 习近平总书记指出，交通是经济的脉络和文明的纽带。公路货运连接生产与消费，是现代物流体系的重要环节，也是交通运输能源消费和碳排放的重点领域。交通运输部等11部门发布的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》指出，到2030年新能源重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆，并支持建设约3000个重卡充换电站。这表明，新能源重卡已经成为交通运输绿色低碳转型、物流降本提质增效和培育新增长点的重要抓手。政策着眼的是交通强国、制造强国、能源强国和美丽中国建设，产业推进则要落实到车辆、能源、道路、站点、货源和金融服务的协同。所谓“致广大而尽精微”，既要看到160万辆车辆和零碳运输走廊带来的产业空间，也要把每一条线路、每一个站点、每一种能源路线的约束条件研究透彻。 规模化应用的基础，首先来自于场景的多元化。港口、矿区、钢厂和城市短倒线路相对固定，车辆日行驶里程、回场时间和补能地点较为稳定，电动重卡更容易形成较高的设备利用率；干线运输跨区域、长距离、高周转，对续航、补能时长、站点密度和配电容量提出更高要求。政策提出建设3万公里零碳公路运输通道，实质上是把单车推广拓展为运输网络建设。兆瓦级超充能够缩短停驶时间，换电适合高频固定线路，氢能重卡依赖低成本清洁氢源和稳定加氢负荷，各类技术都有适用范围。购车和融资成本、峰谷电价与需量电费、载重损失、日均里程、维修支出、电池衰减和车辆残值共同决定全生命周期成本；其中任何一个环节失配，都可能削弱能源成本优势。 从产业投资角度来看，长期货源合同、站点利用率、接网条件和残值安排直接影响项目回收期。在二级市场上，整车销量能直接体现行业的扩张速度，利润的体现更多要看动力电池、高压快充、热管理、补能运营、车队服务和融资租赁等在产业链上的分布情况。运价、车辆价格和电池原材料价格变化，也将持续改变不同技术路线的相对经济性。我们认为，新能源重卡规模化既需要“广大”的制度供给和基础设施，也需要“精微”的单车效率、单站运营和线路组织。两者有机的相合，才能使得绿色运输装备真正成为稳定的运力，进而成为现代综合交通运输体系绿色转型的有力支点。 2.市场与投资观察 2.1碳市场跟踪 2.1.1全国碳排放权交易市场 本期成交量小幅增加，价格中枢持续上移。2026年8月3日至14日，CEA成交量为797.76万吨、成交额为7.69亿元，较上期分别增加0.96%和6.17%；其中，挂牌协议成交288.59万吨，较上期增加6.37%，占总成交量的36.17%；大宗协议成交509.17万吨，较上期下降1.87%，占比63.83%。本期成交均价为96.33元/吨，较上期上涨5.16%；8月3日和14日收盘价分别为99.69元/吨和98.21元/吨。成交额增幅高于成交量，对应价格中枢上移，大宗协议仍是主要交易方式。 资料来源：Wind，上海环境能源交易所，国泰海通证券研究。 全国碳市场自2021年7月16日启动至2026年8月14日，累计成交量为9.43亿吨、成交额为640.41亿元；2026年以来累计成交量为7,819.64万吨、成交额为63.78亿元，分别占开市以来累计成交量和成交额的8.29%和9.96%。2026年以来成交均价为81.57元/吨，高于开市以来67.91元/吨的累计均价。 资料来源：上海环境能源交易所，国泰海通证券研究。注：2026-08M TD指截至2026年8月14日，下同。 2.1.2全国温室气体自愿减排交易市场 本期CCER交易活跃度明显提高，价格中枢同步上移。2026年8月3日至14日，CCER成交量为231.88万吨、成交额为2.16亿元，较上期分别增加81.38%和85.93%；成交均价为93.25元/吨，较上期上涨2.51%。8月4日成交57.14万吨，为本期单日成交量最高值。8月10日成交均价回落至83.67元/吨，次日回升至95.71元/吨。当日16.60万吨成交全部来自能源产业类减排量，日均价波动主要反映当日挂牌项目与报价结构，不等同于统一市场基准价格连续下调。 资料来源：全国温室气体自愿减排交易系统，国泰海通证券研究。 自2024年1月22日市场恢复交易至2026年8月14日，CCER累计成交量为2,016.65万吨、成交额为15.89亿元；2026年以来累计成交量为1,094.70万吨、成交额为9.40亿元，成交均价为85.82元/吨，分别占恢复交易以来累计成交量和成交额的54.28%和59.16%。 资料来源：全国温室气体自愿减排交易系统，国泰海通证券研究。 2026年1月以来，CEA与CCER月度成交均价之差先扩大后收窄，本期差价持续为正，并且有所放大。4月价差为-10.21元/吨，6月收窄至-2.18元/吨，7月转为1.41元/吨；截至8月14日，8月CEA和CCER成交均价分别为96.33元/吨和93.25元/吨，价差扩大至3.08元/吨。 资料来源：Wind，全国温室气体自愿减排交易系统，国泰海通证券研究。 2.1.3欧盟碳市场 期货方面，价格中枢小幅回落。2026年8月3日至14日，ICE EUA Dec-26日均价格为81.97欧元/吨，较上期的82.90欧元/吨下降1.12%。本期Dec-27相对Dec-26的日均期限升水为2.87欧元/吨；8月14日，Dec-26和Dec-27收盘价分别为81.79欧元/吨和84.70欧元/吨，期末升水为2.91欧元/吨。 资料来源：ICE，国泰海通证券研究。 EEX二级市场现货方面，2026年8月3日至14日，EUASpot（Daily Expiry）日均日终价格为81.16欧元/吨，较上期的81.99欧元/吨下降1.02%；8月14日日终价格为81.00欧元/吨。本期累计成交39.70万份E