能源化工周报—橡胶

基本面要点

1. 供应端：泰国胶水平稳，胶水与杯胶价差略回弹；供应端进入开割期，但市场对天气预期极高。
2. 产量：2026年1-7月全球天然橡胶累计产量743万吨，同比-2.3%，其中泰国+2.9%，印尼-3.2%，越南-17%，其他国家（非洲）-7.2%。国内合成橡胶产量543万吨，累计增速+6.5%；丁二烯橡胶产量104.6万吨，累计同比增速+2%。
3. 进口：2026年1-8月天胶与合成胶进口509.5万吨，累计同比-5.2%。
4. 需求：2026年1-8月汽车产量同比-3.5%，重卡销量同比+16.5%，轮胎外胎产量增速+1.5%，橡胶轮胎出口增速+2%，汽车轮胎出口增速+0.1%。
5. 库存：全乳交易所库存16.8万吨，仓单14.4万吨；标胶交易所库存1.2万吨，仓单1.1万吨；丁二烯橡胶交易所库存3980吨，厂库20480吨。
6. 价差：现货老全乳胶18750，人民币混合胶18400，主力合约2701期现价差915；NR主力合约16430，折美金2425，完税18050；顺丁现货16000，基差870。

观点

供应旺季，价格高位回落，后期继续关注天气影响。

研究结论

• 供应端进入开割期，但全球产量仍下降，主要因越南减产明显。
• 国内合成橡胶产量增长，进口下降，天然橡胶需求受汽车产量下滑影响。
• 库存持续下滑，但价格高位回落，后期需关注天气对产量的影响。