能源化工周报—橡胶

基本面要点

• 产量：2025年1月全球天然橡胶累计产量126万吨，同比下降4.7%，其中泰国增产0.7%，印尼下降9.5%，越南下降9.4%，其他国家（非洲）下降30%。2025年1-2月国内合成橡胶产量162万吨，累计增速+15%；前一年同期142万吨，累计增速+3.9%。2025年1-2月丁二烯橡胶产量24万吨，累计同比增速+14%；前一年同期21万吨，累计增速+4%。
• 进口：2025年1-2月天胶与合成胶进口142.4万吨，累计同比+23%，前一年同期-13%。
• 需求：2025年1-2月汽车产量同比增速+16%，前一年同期+8%；2025年1-2月重卡销量同比-3.2%，前一年同期+23%。2025年1-2月轮胎外胎产量增速+4.6%，前一年同期+19%；2025年1-2月橡胶轮胎出口增速+3.3%，前一年同期+9.7%；2025年1-2月汽车轮胎出口增速+3.2%，前一年同期+8%。
• 库存：全乳交易所库存20.1万吨，仓单19.9万吨；标胶交易所库存6.1万吨，仓单5万吨；丁二烯橡胶交易所库存9840吨，厂库7500吨。
• 价差：现货老全乳胶16550、人民币混合胶16700，主力合约2505期现价差240。NR主力合约14610，折美金2036，完税16230。顺丁现货13580，基差170。

观点

• 季节性低产预期逐步临近，原料价格不弱，但整体社会库存继续增加，价格预计震荡。

供需图与库存图

• 供应：全球天然橡胶产量呈下降趋势，东南亚国家产量变化显著，中国合成橡胶产量显著增长。
• 进口：天胶与合成胶进口大幅增加，主要受国内产量不足驱动。
• 需求：汽车产量和轮胎产量增速放缓，但出口保持一定增长。
• 库存：天然橡胶和丁二烯橡胶库存增加，顺丁橡胶库存变化较小。

研究结论

• 原料价格偏强，但库存不减，价格预计震荡。季节性低产预期可能为市场提供支撑，但需求端增速放缓限制价格上行空间。