能源化工周报—橡胶

基本面要点

• 产量：2026年1-4月全球天然橡胶累计产量385万吨，同比-1.7%（泰国-1%，印尼-3.4%，越南-2.3%，其他国家-1.4%）。国内合成橡胶产量299万吨，累计增速+2.1%；丁二烯橡胶产量49.6万吨，累计同比增速+1%。
• 进口：2026年1-4月天胶与合成胶进口281万吨，累计同比-2%。
• 需求：2026年1-4月汽车产量同比增速-5.5%，重卡销量同比+22%。轮胎外胎产量增速+1.2%，橡胶轮胎出口增速+5.8%，汽车轮胎出口增速+4.8%。
• 库存：全乳交易所库存15.7万吨（仓单15万吨），标胶交易所库存3万吨（仓单2.9万吨），丁二烯橡胶交易所库存12920吨（厂库17610吨）。
• 价差：现货老全乳胶18000，人民币混合胶17550，主力合约2609期现价差310。NR主力合约15550，折美金2281，完税17170。顺丁现货14200，基差325。

观点

供应即将进入旺季，但天气扰动较强，价格偏震荡。

供需图与库存图

• 供应：泰国原料略有松动，ANPRC提供2026年1-4月全球产量同比-1.7%。供应端即将进入开割期，但天气扰动需关注。
• 需求：汽车产量和重卡销量增速放缓，轮胎产量和出口增速有所回落。
• 库存：全乳胶、标胶和丁二烯橡胶库存均有所下降，但顺丁橡胶库存上升。

研究结论

• 天然橡胶供应端即将进入旺季，但天气因素可能带来不确定性，价格预计震荡运行。
• 需求端汽车和轮胎行业增速放缓，对橡胶需求形成压制。
• 库存下降但顺丁橡胶库存上升，需关注市场节奏变化。