风险提示
本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。
基本面分析与策略建议
L（豆油）
- 期现市场：主力基差为743元/吨。
- 基本逻辑：美联储鹰派加息，沙特恢复输油能力，短期跟随成本震荡调整。9月平衡表偏紧，装置检修导致国内产能利用率降至78%，进口到港量偏少，供给端有支撑。终端制品利润压缩，订单不足，下游负反馈加剧。
- 策略建议：月间正套为主，单边多单逢高止盈。
- 价格区间：8400-8800元/吨。
- 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP（聚丙烯）
- 期现市场：主力基差为1134元/吨。
- 基本逻辑：商业库存去化，短期跟随成本震荡调整。新增装置检修，产能利用率降至67%低位，后市开工维持低位。终端利润压缩，需求端负反馈加剧。
- 策略建议：月间正套为主，单边多单逢高止盈。
- 价格区间：8700-9100元/吨。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V（动力煤）
- 期现市场：主力基差为-167元/吨。
- 基本逻辑：动力煤价格高位回落，成本支撑松动。国内产能利用率小幅提升至70%，绝对位置偏低；地缘紧张加剧海外装置减产预期，短期出口签单量回升至4万吨；内需预期偏多，但1-8月地产新开工、竣工面积累计同比跌幅超过20%，弱基差高库存限制反弹空间。
- 策略建议：关注成本变动。
- 价格区间：4700-5000元/吨。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA（精对苯二甲酸）
- 基本逻辑：高基差低库存仓单少，近月走势偏强，需警惕地缘TACO导致盘面回调，关注下周海合会与伊朗的会谈情况。情绪上偏利空但中东原油出口依旧不畅油价偏强运行。聚酯链上游PXN339.5美元/吨，短流程利润82美元/吨。9月装置逐步回归，负荷稳步提升，供需双强，库存延续去化；9月TA检修装置逐步复产，负荷提升预期逐步兑现。截至9/10日，TA负荷持续升至69.9%，周环比+2.0pct。需求端整体偏弱，聚酯开工再次下滑，负荷环比-0.9pct。TA库存去化至同期低位，月差、基差偏强。
- 策略建议：近月跟随油价波动（成本支撑）；关注TA11加工费逢高做缩机会。
- 价格区间：6480-6650元/吨。
- 风险提示：地缘TACO。
MEG（乙二醇）
- 基本逻辑：高估值弱驱动，近月受地缘影响较大，警惕回调风险。供应端方面，油制/煤制利润大幅修复，9月上中旬检修装置逐步回归，合成气制工艺提负预期较高。EG到港量同期极低位，地缘冲突下缺口难补。8-9月平衡表延续去库，8月平衡表去库40万吨左右，9月去库20万吨附近。终端需求偏弱，近期国内聚酯负荷持续降至74.7%，织造开工及订单持续改善，但仍处同期低位。
- 策略建议：10合约、10-1月间正套逢高止盈/移动止盈。
- 价格区间：6060-6310元/吨。
- 风险提示：地缘超预期缓解，进口预期兑现。
甲醇
- 基本面情况：TACO系数抬升明显，警惕地缘缓和对盘面的冲击，关注海湾六国+伊朗会谈进展。8月甲醇进口预估75万吨左右，9月进口预计大幅下滑至45万吨附近。高估值弱驱动，甲醇9月上旬检修装置偏多，下旬装置检修损失量预计减少。海外装置负荷同期偏低，开工负荷51.49%(-0.4pct)。截至9/12日，伊朗共计4套装置在运行，其他海外装置暂无大的变动。需求端整体偏弱，华东MTO开工负荷下滑且处同期低位，传统需求开工中性偏稳。
- 策略建议：单边：回�试多；套利：MA10-1正套。
- 价格区间：3480-3620元/吨。
- 风险提示：地缘TACO。
尿素
- 基本面情况：尿素上有压力下有支撑。低估值叠加成本托底下跌空间或将有限，从基本面来看，尿素供需仍显宽松（仓单增至同期高位）。估值角度，尿素综合利润-117.7(+56.8)元/吨，山东小颗粒基差-45(-21)元/吨；尿素综合生产成本约1914.2(+12.1)元/吨；与此同时，尿素与干铵、硫酸铵、一铵二胺、合成氨以及甲醇的比价均处于同期低位。驱动方面，尿素检修整体偏高,开工下滑；下周损失量环比减少。内需偏弱但出口预期较强，其中复合肥、三聚氰胺开工下滑且处同期低位；7月出口40万吨。厂库同期偏高。
- 策略建议：低估值、成本托底，仓单大增，盘面或承压。
- 价格区间：1785-1820元/吨。
- 风险提示：出口配额不及预期；地缘降温内外套利空间大幅压缩。
烧碱
- 期现市场：主力基差为-118元/吨。
- 基本逻辑：液氯转为涨价，高库存下估值仍有压缩空间。国内开工低位回升至78%，出口偏弱叠加内需支撑不足，液碱厂内库存仍处于同期高位，随着国内装置陆续重启，产业链仍面临累库压力。估值端看，液氯转正带动山东氯碱利润修复至166元/吨，产业链利润仍有压缩空间。
- 策略建议：空单持有。
- 价格区间：1850-1900元/吨。
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
