缩量分化加剧 静候内外共振——资产配置跟踪周报

大类资产配置跟踪周报（2026年9月7日-2026年9月13日）

大类资产总览

• A股：多数指数收跌，上证指数下跌1.07%，深证成指下跌0.34%，北证50下跌5.90%，创业板指逆势上涨1.08%。行业层面，通信上涨6.87%领涨，建筑材料、综合紧随；非银金融、计算机、美容护理跌幅超4.6%。市场缩量调整，日均成交额18930亿元，下降768亿元。
• 债市：央行开展隔夜逆回购呵护流动性，10年期国债收益率上行0.95BP至1.69%附近，收益率曲线平行上移。
• 商品：国际油价上涨8.34%，布伦特原油宽幅震荡；黄金价格高位震荡；有色金属周跌幅明显。

本周A股观点

• 核心观点：缩量整固，等待内外共振。行业分化显著，资金流向通信等高弹性科技成长方向，AI产业链部分细分方向重获关注。国内经济弱修复，需求侧偏缓，市场期待增量政策。海外美联储加息预期升温，压制风险偏好，美债收益率逼近5%。
• 配置建议：短期防御为主，通信/电子板块中景气度明确的AI硬件方向可轻仓参与；中长期逢低分批布局半导体、算力基础设施。

本周债市观点

• 核心观点：供给放量扰动，长端利率窄幅震荡。央行呵护流动性，但政府债供给压力担忧升温，债市情绪谨慎。
• 配置建议：短期以票息策略为主，长端利率逢调整可小幅参与，供给放量与税期叠加阶段建议保持灵活。

本周商品观点

• 核心观点：地缘扰动持续，有色承压回调。原油因地缘中断忧虑高位波动，黄金受加息预期压制但地缘避险需求提供支撑，有色金属板块受加息及铜关税预期影响回调。
• 配置建议：原油观望为主，黄金短期轻仓持有，有色轻仓持有等待联储议息落地。

风险提示

• 地缘冲突超预期升级、国内政策落地节奏不及预期、海外流动性超预期收紧。