“共振﹒转折”产品系列之A股周策略：缩量整理，静候良机

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 28 页 证券研究报告 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 缩量整理，静候良机2015.10.07 张广文 （宏观策略研究总监兼团队长） 陈语匆 (研究助理) 李如娟 (研究助理) 电话： 020-88836127 020-88831210 020-88836129 执业号： A1310512070004 本周看点： 1.趋势研判 趋势性行情仍需时，短期关注“十三五”相关主题。鉴于目前市场的估值优势仅是结构性的，以中小板和创业板为代表的成长股仍有估值回落的风险，加上近期仍存在多种扰动走势的因素，趋势性行情预计不会在本月出现，判断十月份的行情仍是主题性的。10月份召开的五中全会将围绕研究关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议，我们认为相关主题性的投资机会将涌现，建议关注中国制造2025、现代服务业、国企改革、区域发展战略以及生态环保。 2.行业配置与资金流分析 1）资金流分析：5日方面资金流入靠前的板块：银行及国防军工；流入靠后的板块：建筑装饰及商业贸易。20日方面资金流入靠前的板块：银行及非银金融；流入靠后的板块：纺织服装及商业贸易。 2）本周行业配置：综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置国防军工、房地产。 3.新股次新股策略 通过梳理《指导意见》，新一轮国企改革行情中，围绕“做强做优做大”的目标，国企次新股的投资亮点主要有三点： （1）在国企改革行业预期上，关注改革预期强烈、扩张潜力强的次新股国企，如燕塘乳业（002732.SZ）和今世缘（603369.SH）； （2）在混合所有制改革形式上，关注人才和技术贡献占有较高的转制科研院所、高新技术、科技服务型的次新股国企，如中科曙光（603019.SH）； （3）在国企改革具体对象上，关注运营效率低下、业绩表现低于行业平均水平的次新股国企，如陕西煤业（601225.SH）。 4.主题纵横 中概股：上周中概股板块全部上涨，其中，上涨板块包括信息技术（10.26%）、工业 （9.69%）、原材料 （8.53%）、非日常生活消费品（7.49%）、金融（5.09%）、能源（3.37）、医疗保健（3.17%）、公用事业（2.75%）、电信业务（1.02%）和日常消费品（0.68%）。 总第164期 （2015. 09.28—2015.09.30） 特色研究 指示信号 五项法测市 (准确率84%) 9月上证综指中枢下降1.71% “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品： 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 3、海外投影系列 相关报告 《结构变局》---2014年度策略 -2013年12月2日 《以定力穿越隧道》---2014年中期策略 -2014年6月15日 《12月五项法预判上证综指上行0.38%》---月度量化报告 -2014年12月1日 喜欢就请扫一扫： 根据金融界网站统计，广证恒生在“2014每周策略多空榜”中预判准确率名列前茅。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 28 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 一、趋势研判 ....................................................................... 41. 中期底部逐步明朗，市场波动逐步降低 ........................................... 42. 短期仍存在扰动市场走势的因素 ................................................. 53. 近期策略：缩量整理，静候良机 ................................................. 7二、资金中长期趋势：流出综合等板块 .................................................. 91. 一周大盘资金流向：资金净流出709 亿元 ......................................... 92.板块资金流向：短期流出建筑装饰，中长期流出综合 ................................ 93. 上周十大个股资金流向 ........................................................ 114. 本周行业配置建议 ............................................................ 12三、新股策略：探寻次新股国企改革投资亮点 ........................................... 121. 国企改革背景下次新股具备“做强做优做大”潜力 ................................ 122. 从国企改革“做强做优做大”看国企次新股投资三大亮点 ........................... 14四、主题纵横：投影系列之海外周报 ................................................... 18 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 28 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 图表1 当五日波动率移动平均值（VIXMA5）从下往上突破30时，沪指有回调的风险 .............................4图表2 五日波动率移动平均值（VIXMA5）重回30的安全区域 ..................................................................5图表3 依靠投资收益拉动净利润率或难在三季报延续 ................................................................................6图表4 财新PMI指数显示实体经济探底仍未结束 .........................................................................................6图表5 食品价格拉动CPI反弹 .......................................................................................................................7图表6 工业价格指数PPI跌幅有所扩大 .........................................................................................................7图表7 近20日大盘净流入金额（亿元） ....................................................................................................9图表8 行业板块资金流向（前5名及后5名） ......................................................................................... 10图表9 各行业板块60日资金流向表 .......................................................................................................... 11图表10 上周资金流入TOP10 ...................................................................................................................... 11图表11 上周资金流出TOP10 ...................................................................................................................... 11图表12 一周资金流推荐板块追踪 ............................................................................................................. 12图表13 次新股定增募集资金用途分布 ...................................................................................................... 13图表14 次新股资产负债率分布 ................................................................................................................. 13图表15 101只国企改革成分股指数市场走势 ............................................................................................. 14图表16 101国企改革成分股行业分布 ........................................................................................................ 15图表17 2009年上市股票平均营收扩张速度 .............................................................................................. 15图表18 2009年上市股票平均股本扩张速度 .............................................................................................. 15图表19 国企次新股所在行业2009年上市股票股本和营收扩张分类 ........................................................ 16图表20 9家国企次新股净利润同比增长率与行业对比 .............................................................................. 17图表21 9家国企次新股净资产收益率与行业对比 ..................................................................................... 17图表22 国企次新股行业分布 .................................................................................................................... 17图表23 27只国企次新股具体信息 ..............................