2026年中报点评：需求承压延续，静待渠道调整与盈利修复

2026-09-15 华创证券 caddie💞

业绩表现：2026年中报显示，公司实现营业收入14.65亿元，同比下降22.88%；归母净利润及扣非归母净利润均为-1.57亿元，由盈转亏。Q2单季表现类似，收入同比-17.78%，归母净利润及扣非归母净利润均为-0.63亿元。
业务分部：整体橱柜、定制衣柜、木门收入同比分别下降30.00%、18.55%、30.25%。零售与大宗业务收入分别下降26.24%、24.93%，传统业务仍处调整期；海外业务收入下降4.06%，增速放缓。
盈利能力：毛利率26.74%，同比下降9.23个百分点，零售、大宗、海外业务毛利率分别下降7.66、9.97、6.78个百分点。归母净利率为-10.75%，费用端因收入下降导致负向经营杠杆显现。
渠道结构：持续推进零售渠道变革及存量房业务，截至2026年中末拥有门店3301家，净增176家，家装店增至1622家，渠道资源向家装场景倾斜。

点击免费查看完整报告

猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

这份研报主要分析了志邦家居2026年中的业绩表现，指出公司实现营业收入14.65亿元，同比下降22.88%；归母净利润及扣非归母净利润均为-1.57亿元，由盈转亏。报告还详细分析了各业务分部的收入和毛利率变化，以及渠道结构调整情况。

当前定制家居行业的发展趋势如何？

当前定制家居行业面临需求偏弱和竞争加剧的挑战，传统业务仍处于调整期。同时，行业也在积极推动渠道变革，向家装场景倾斜，海外业务增速放缓。未来随着需求企稳和渠道效率提升，行业有望逐步修复盈利能力。

研报重点分析了哪些方面？

研报重点分析了志邦家居的业绩表现、业务分部收入变化、盈利能力、渠道结构以及中长期发展展望。报告指出公司短期业绩承压，但中长期随着业务结构优化和需求恢复，盈利能力有望逐步修复。

当前市场对志邦家居的判断是什么？

当前市场认为志邦家居面临短期业绩压力，主要受终端需求偏弱和行业竞争加剧影响。公司正在积极推进业务结构调整，但效果仍需持续观察。不过，随着需求企稳和渠道效率提升，市场对志邦家居的中长期发展持谨慎乐观态度。

研报提到了哪些风险提示？

研报提示了多个风险因素，包括终端需求不及预期、行业价格竞争加剧、渠道调整效果不及预期、海外业务拓展不及预期以及原材料价格波动风险。这些因素都可能对公司业绩和盈利能力产生影响，需要密切关注。