观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

铁矿石

• 核心观点：铁水小幅减产、港口库存去化。
• 关键数据：
  • 9月10日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量236.29万吨，环比下降0.53万吨，同比下降4.25万吨；钢厂盈利率7.79%，环比下降22.51%。
  • 9月10日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17023.22万吨，环比下降107.58万吨。
  • 2026年9月7日-9月13日Mysteel全球铁矿石发运总量3517.1万吨，环比增加158.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2842.2万吨，环比增加143.3万吨。
• 趋势强度：-1。

螺纹钢、热轧卷板

• 核心观点：宽幅震荡。
• 关键数据：
  • 9月10日钢联周度数据：螺纹钢产量+2.47万吨，库存-13.85万吨，表需+6.63万吨；热卷产量-4.53万吨，库存-1.12万吨，表需-2.01万吨。
  • 2026年8月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1625万吨，环比下降11.4%；比年初增加211万吨，增长14.9%。
  • 2026年8月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量1833万吨，环比增长6.7%；比年初增加419万吨，增长29.6%。
  • 2026年7月全国粗钢产量7693万吨，同比下降3.6%；钢材产量11646万吨，同比下降4.1%。
  • 2026年7月我国进口钢材44.5万吨，环比增加0.4万吨，增幅0.9%；均价1952.4美元/吨，环比上涨27.0美元/吨。
• 趋势强度：螺纹钢0，热轧卷板0。

焦炭、焦煤

• 核心观点：高位震荡。
• 关键数据：
  • 9月15日CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 2541（-56）；CCI山西中硫主焦S1.3 2232；CCI山西高硫主焦S1.6 2223。
  • 近期副产品价格涨幅明显，焦企利润修复，部分企业由亏转盈，提产现象增多；钢厂生产意愿下降，铁水产量略有降低，焦炭刚需减弱。
• 趋势强度：焦炭0，焦煤0。

动力煤

• 核心观点：供需边际转松，煤价易跌但难深跌。
• 关键数据：
  • 9月15日北方港口市场僵持，成交冷清，上游涨价煤矿增多，发运成本高位，下游需求较弱。
  • 2026年7月全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%；1-7月累计原煤产量270158万吨，同比下降2.9%。
• 趋势强度：-1。

原木

• 核心观点：需求旺季不旺，价格区间震荡。
• 关键数据：
  • 1-7月份房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，新开工面积下降24.0%，竣工面积下降23.2%。
  • 个人住房贷款期限延长至最长40年，月房贷支出与收入比控制在50%以下。
  • 需求旺季不旺，但低库存以及海运费上涨对价格形成支撑。
• 趋势强度：0。