观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略

• 铁矿石：铁水小幅复产，发运环比下降。
• 螺纹钢：高位震荡。
• 热轧卷板：高位震荡。
• 焦炭：震荡偏弱。
• 焦煤：震荡偏弱。
• 动力煤：供给矛盾未解，煤价高位进入分歧期。
• 原木：运价上涨，原木高位震荡。

铁矿石

• 基本面跟踪：
  • 9月3日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量236.82万吨，环比增加0.22万吨，同比去年增加7.98万吨；钢厂盈利率30.3%，环比下降2.17%。
  • 9月3日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17130.8万吨，环比下降244.43万吨，在港船舶数138条，环比增加11条。
  • 9月7日Mysteel全球铁矿石发运总量3358.3万吨，环比减少213.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2698.9万吨，环比减少169.5万吨。澳洲发运量1926.3万吨，环比减少101.7万吨，其中澳洲发往中国的量1530.6万吨，环比减少125.2万吨。巴西发运量772.5万吨，环比减少67.8万吨。
• 趋势强度：铁矿石趋势强度为0。

螺纹钢与热轧卷板

• 基本面跟踪：
  • 9月10日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.47万吨，热卷-4.53万吨，五大品种合计-1.18万吨；总库存方面，螺纹-13.85万吨，热卷-1.12万吨，五大品种合计-18.29万吨；表需方面，螺纹+6.63万吨，热卷-2.01万吨，合计-1.45万吨。
  • 2026年8月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1625万吨，环比下降11.4%；比年初增加211万吨，增长14.9%。
  • 2026年8月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1833万吨，环比增加115万吨，增长6.7%。
  • 2026年7月，全国生产粗钢7693万吨、同比下降3.6%，日产248.16万吨、环比下降11.0%；生产生铁6835万吨、同比下降4.5%，日产220.48万吨、环比下降8.1%；生产钢材11646万吨、同比下降4.1%，日产375.68万吨、环比下降11.0%。
  • 2026年7月，我国进口钢材44.5万吨，环比增加0.4万吨、增幅0.9％；均价1952.4美元/吨，环比上涨27.0美元/吨、涨幅1.4%。
• 趋势强度：螺纹钢趋势强度为0；热轧卷板趋势强度为0。

焦炭与焦煤

• 基本面跟踪：
  • 9月10日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 2597（+61）；CCI山西中硫主焦S1.3 2232（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 2223（-）。
  • 焦炭简评：今日焦炭第五轮提涨全面落地，钢材成本随之抬升，而成材价格整体波动有限，亏损幅度进一步扩大，产量呈现下滑态势；终端需求恢复偏慢下，表需也有所反复。不过本周钢材库存回落态势未改，其中社库回落幅度较大，而厂库降幅较上周有明显收窄。整体来看，钢材市场供需双弱，但由于厂内原料库存偏低，以及焦炭自身供应放量有限，钢材对焦炭采购意愿仍然积极，影响焦炭市场维持偏强运行，后期需关注终端需求恢复情况及铁水产量。
• 趋势强度：焦炭趋势强度为0；焦煤趋势强度为0。

动力煤

• 基本面跟踪：
  • 9月10日港口煤炭市场稳中偏弱运行，主产区市场下跌范围扩大，港口贸易商兑现利润意愿较强，市场报货见多。目前下游采购需求仍然低迷，港口出货阻力较大，部分贸易商降价换取流动性，成交价格小幅下探。
  • 国家统计局数据显示，7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，降幅较6月份扩大了0.4个百分点；环比下降9.9%，降幅较6月份扩大了5.8个百分点。2026年1-7月份，全国累计原煤产量270158万吨，同比下降2.9%，降幅较前6个月扩大1.2个百分点。
• 趋势强度：动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为0。

原木

• 基本面跟踪：
  • 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积387051万平方米，下降13.0%。房屋新开工面积26700万平方米，下降24.0%。其中，住宅新开工面积19490万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积19195万平方米，下降23.2%。其中，住宅竣工面积13443万平方米，下降25.5%。
  • 中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》：个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，月房贷支出与收入比控制在50%以下。
  • 海运费上涨叠加旺季需求预期，原木价格反弹。
• 趋势强度：原木趋势强度为1。