观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：全球铁矿发运持续抬升2螺纹钢：地产政策预期推涨，盘面偏强震荡3热轧卷板：地产政策预期推涨，盘面偏强震荡3焦炭：三轮提涨落地，高位震荡5焦煤：蒙煤通关待证伪，高位震荡5动力煤：坑口成本抬升，港口稳中偏强7原木：政策提振，原木价格反弹8 2026年9月1日 铁矿石：全球铁矿发运持续抬升 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）8月27日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量236.6万吨，环比上周減少1.08万吨，同比去年减少3.52万吨；钢厂盈利率32.47%，环比上周持平。（我的钢铁）。 （2）8月27日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17375.23万吨，环比上升14.63万吨，在港船舶数127条，环比增加1条。 （3）8月31日Mysteel全球铁矿石发运总量3571.6万吨，环比增加272.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2868.3万吨，环比增加198.9万吨。澳洲发运量2028.1万吨，环比增加95.4万吨，其中澳洲发往中国的量1655.8万吨，环比增加126.5万吨。巴西发运量840.3万吨，环比增加103.4万吨。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 2026年9月1日 螺纹钢：地产政策预期推涨，盘面偏强震荡 热轧卷板：地产政策预期推涨，盘面偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月27日钢联周度数据：产量方面，螺纹-7.3万吨，热卷-3.97万吨，五大品种合计-10.07万吨；总库存方面，螺纹-8.2万吨，热卷-0.17万吨，五大品种合计-18.34万吨；表需方面，螺纹-14.88万吨，热卷-4.86万吨，合计-10.49万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年8月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1965万吨，平均日产196.5万吨，日产环比下降0.4%；生铁1820万吨，平均日产182.0万吨，日产环比下降1.6%；钢材1915万吨，平均日产191.5万吨，日产环比增长5.3%.重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1833万吨，环比上一旬增加115万吨，增长6.7%；比年初增加419万吨，增长29.6%；比上月同旬增加20万吨，增长1.1%；比去年同旬增加266万吨，增长17.0%，比前年同旬增加188万吨，增长11.4%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年7月，全国生产粗钢7693万吨、同比下降3.6%，日产248.16万吨、环比下降11.0%；生产生铁6835万吨、同比下降4.5%，日产220.48万吨、环比下降8.1%；生产钢材11646万吨、同比下降4.1%，日产375.68万吨、环比下降11.0%；1-7月，全国累计生产粗钢5.77亿吨，同比下降3.1%，累计日产272.19万吨；生产生铁4.96亿吨、同比下降3.0%，累计日产233.85万吨；生产钢材8.36亿吨、同比下降1.2%，累计日产394.42万吨。（数据来源：中国钢铁工业协会） 根据海关统计快讯数据，2026年7月，我国进口钢材44.5万吨，环比增加0.4万吨、增幅0.9％；均价1952.4美元/吨，环比上涨27.0美元/吨、涨幅1.4%。1-7月累计进口钢材314.0万吨，同比减少35.4万吨、降幅10.1％。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年09月01日 焦炭：三轮提涨落地，高位震荡 焦煤：蒙煤通关待证伪，高位震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）8月31日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 2538（+77）；CCI山西中硫主焦S1.3 2202（+30）；CCI山西高硫主焦S1.6 2193（+30） （2）【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：今日吕梁地区部分因内部人员调整停产的煤矿已复产，不过产地安全监察依旧严格，临汾地区个别煤矿因安全隐患新增停产，其余地区部分煤矿基于安全、井下工作面及年度产能任务等多重因素产量受限，供应端增量难度仍较大。据中国煤炭资源网调研结果显示，8月31日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计50座，涉及产能5360万吨；停产煤矿数量较上周五减少2座，相比5月25日减少69座。停产产能日环比减少300万吨，相比5月25日下降8090 万。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年9月1日 动力煤：坑口成本抬升，港口稳中偏强 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、【中国煤炭资源网】8月31日北港市场延续涨势，上游报价高位坚挺，下游仅有零星采购，成交价格重心上移。市场参与者看法出现分歧：部分认为产地煤价大涨，港口发运严重倒挂，供应及成本支撑较强，且出货后补库困难，挺价甚至捂货惜售；另一部分则认为市场逐步进入淡季，终端日耗存在回落预期，虽后市易涨难跌，但基于风险考虑倾向兑现利润。 2、【国家统计局】数据显示，7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，降幅较6月份扩大了0.4个百分点；环比下降9.9%，降幅较6月份扩大了5.8个百分点。2026年1-7月份，全国累计原煤产量270158万吨，同比下降2.9%，降幅较前6个月扩大1.2个百分点。其中，内蒙古环比减少1403.7万吨，下降12.09%；山西环比减少907.9万吨，下降11.64%；陕西环比减少310万吨，下降4.39%；新疆环比减少708.9万吨，下降15.45%；贵州环比减少21.9万吨，下降1.79%。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：1 2026年9月1日 原木：政策提振，原木价格反弹 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积387051万平方米，下降13.0%。房屋新开工面积26700万平方米，下降24.0%。其中，住宅新开工面积19490万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积19195万平方米，下降23.2%。其中，住宅竣工面积13443万平方米，下降25.5%（国家统计局）。 （2）中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》：个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，月房贷支出与收入比控制在50%以下。 （3）低库存支撑价格，但供给回升，需求偏弱，制约原木期货价格反弹高度。 【趋势强度】 原木趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用任何单位或个人不得使用该商标