机器人产业洞见20260913 原文

核心观点与关键数据

公司情况汇报

1. 英伦股份：

   • 持续推荐，从汽车零部件延伸至机器人业务，AI基建金铲子标的。
   • 两块AI业务（发电、液冷）有序推进，发电业务确定性高，绑定北美C客户，产品品类多，价值量大。
   • 预计2028-2030年发电业务占机组比例超50%，胜率与赔率兼具。
   • 液冷业务从车端拓展至工业、数据中心等领域，近期传闻去百换路径未获大客户采纳，安全性优先。
   • 2023年液冷及发电端密集催化，建议关注。

2. 宁波华翔：

   • 汽车主业稳健，中报业绩超预期，三季度及全年业绩预计beat。
   • 国内业务增量潜力大，新客户与品类扩张空间广阔。
   • 机器人链估值最低的确定标的，15亿业绩仅10倍PE，V3提点供应商，年底海外大客户V4迭代或导入。
   • 低估值、多催化、向上弹性大，建议重点关注。

3. 华谊科技：

   • IMU赛道卡位优势明显，素材需求爆发带动IMU应用场景增长。
   • 产品种类丰富，已向特斯拉旗下远蜂批量供货，与北美客户深入交流。
   • 素材MU盈利水平高，售价约200元，毛利率40%，未来赛道定价提升将跑赢行业。

检测器行业（来福谐波）

1. 产能与订单：

   • 年产能预计60-63万台，单月产量突破7万台，2027年目标120万台，2028年超200万台。
   • 订单饱满，在手订单超10亿，7月订单70万台，产能与订单充足。

2. 技术路线与竞争：

   • 全自制，材料国产化率高，性价比优势明显，毛利率约30%。
   • 下半年利润转正，全年净利润目标10%以上。
   • 国内客户国产替代为主，海外客户洽谈中，计划海外建厂，未来或以代工及自主品牌模式并存。
   • 技术壁垒强，客户导入周期长，长期目标百万至千万台需求，优先工业机器人与协作机器人。

3. 估值与催化：

   • 港股市值50亿，经营改善后或进入港股通。
   • 建议重点关注。

液压行业（恒力液压）

1. 经营与估值：

   • 主业阿法强，明年利润预计45亿（当前约34-35亿），对应25-30倍估值，低估。
   • 人形机器人核心供应链地位，单机价值量及产品递升，未来市值可达2000亿。
   • 短期催化：10月特斯拉产量提升，Q3净利润增速超30%。

2. 研究结论：

   • 建议重点关注，短期催化明确，中长期市值空间大。

物理I行业（沙帕）

1. 灵巧手业务：

   • 全球最top几双手之一，22-23自由度，16个微型电机驱动，单价3000-4000元。
   • 单季出货300双，全年预计1000双，主要客户为北美头部实验室（NVA、Google等）。
   • 进入灵巧手卡位与心智争夺阶段，成为科研benchmark。

2. 商业化尝试：

   • 与DQ联名冰淇淋店开业，无特殊构型改造，自然动线，效率达60%，吸睛度高。
   • 不改造门店布线，不创造就业机会，进入现有就业环境，案例值得借鉴。

3. 全栈模式观点：

   • 李一帆观点：物联网需全栈集成（硬件、解决方案、操作系统、软件）。
   • 沙帕具备全栈能力，看好代工与长期业绩释放。
   • 估值偏低，未来市场或重新定价，建议推荐。

物理I行业（卖铲子公司）

1. 行业趋势：

   • 素材需求爆发，数据采集量增长，头部公司百万小时规模，第三方大公司几十万至百万小时。
   • 卖数据业务暴利，但逐渐转向人力外包，数据质量标注标准不统一，行业鱼龙混杂。
   • 1000小时可能为分水岭，2027年下半年或见千万小时模型雏形。

2. 短期机会：

   • V3发布前后观察重点，卖铲子公司（工具、平台型公司）为主。
   • 禾赛、死神科技、先工智能等标的或迎主升浪。

3. 研究结论：

   • 短期关注卖铲子公司，长期看好平台型公司，推荐标的：禾赛、死神科技、先工智能。