理财研究精选2起底理财资产端多重约束下的比价行为20260913 原文

理财资产端受“不可能三角”约束，收益性、安全性、流动性需权衡。近年策略转向以安全性和流动性为主，收益性相对劣后。理财产品加大权益投资但受限，以R2固收+为主。存款占比约28%，信用债占比约13万亿但机构分化，公募基金配置占比提升。国股行委外比例高约66%用于弥补投研短板。

理财行业竞争格局尚未固化，固收+产品线带来发展空间。委外短期内难大幅下降，功能更纯粹。产品更注重安全性和流动性，收益性相对劣后。行业透明度提升利于低波动产品配置。预计2026年规模增量约3.5-3.6万亿，但机构分化明显。

报告重点分析了存款、信用债、公募基金、权益投资等配置方向。存款占比约28%，受存款利率下降影响。信用债占比约13万亿，城商行偏好纯债，国股行偏好商金债、永续债。公募基金配置占比提升用于拉久期和参与权益。权益投资加大力度但以R2固收+为主。

当前理财市场，部分公司规模环比下降但竞争格局未固化，发展空间大。国股行理财子委外比例高约66%，主要因工作量分担和开户便利。资产配置中存款占比约28%，信用债占比约13万亿机构分化，公募基金配置占比提升。权益投资加大但受限，以R2固收+为主。

理财行业风险提示包括：资产端多重约束下产品收益性受限；委外比例高可能影响主动管理能力；机构间竞争加剧可能导致费率下降；市场波动可能影响权益投资表现；规模增长目标完成存在不确定性，机构分化明显。