天风证券医药 创新药板块 2026年以De-Risking路径

核心观点：
2026年创新药投资主线将围绕“风险降低带来的可预见性提升”，随着研发、审批、销售等环节风险降低，公司竞争力持续增长，价值将得到提升。优选具备“De-Risking”特征的公司，包括临床数据优异、获得监管认可、商业端快速放量、财务端现金储备充足的企业。

关键数据与研究结论：

1. ESMO/WCLC重磅数据读出和26-27年收入利润持续释放的标的应优先关注。
2. De-Risking特征优选标准：
   • 临床端：研发中后期且数据优异；
   • 监管端：FDA快速通道/NMPA突破性疗法等认可；
   • 商业端：大药企高额首付款或国内快速放量；
     财务端：现金储备充足且融资顺畅。

建议关注标的（排名分先后）：

1. 全球研发后期/商业化阶段：百济神州（H）、科伦博泰生物（H）、信达生物（H）、康诺亚（H）、映恩生物（H）、三生制药（H）、百利天恒、康方生物（H）、翰森制药（H）；
2. 全球BIC/FIC潜力：益方生物、海西新药（H）、复宏汉霖（H）、石药集团（H）、科济药业（H）、泽璟制药、联邦制药（H）、一品红、苑东生物、荣昌生物、再鼎医药（H）、和誉（H）、加科思（H）、诺诚健华、君实生物、科兴制药、汇宇制药、乐普生物（H）、迈威生物、药捷安康（H）、基石药业（H）、德琪医药；
3. 国内大单品：恒瑞医药、康哲药业（H）、华领医药（H）、首药控股、舒泰神、云顶新耀（H）、广生堂、艾力斯、海思科、亿帆医药、罗欣药业、贝达药业；
4. 平台资产价值：和铂医药（H）。

行业策略延伸：
报告还提及肺癌、自免IBD等细分领域的投资策略，如“De-Risking路径锁定创新药高成长机会”及中国创新药在非小细胞肺癌和IBD领域的深度参与潜力。