2026年创新药投资逻辑以DeRisking路径锁定创新药高成长机会天风证

中国创新药企业经历2025年系统性的资产价值重估之后，我们认为围绕着风险降低带来的可预见性提升将是未来一段时期创新药投资的主线，即随着产品研发、审批、销售等关键环节风险降低，我们预计公司竞争力得以持续提升。 展望2026年，我们认为应当优选具备De-Risking特征的公司：①临床端：药物处于 2026年创新药投资逻辑：以De-Risking路径锁定创新药高成长机会【天风证券医药杨松团队】 中国创新药企业经历2025年系统性的资产价值重估之后，我们认为围绕着风险降低带来的可预见性提升将是未来一段时期创新药投资的主线，即随着产品研发、审批、销售等关键环节风险降低，我们预计公司竞争力得以持续提升。 展望2026年，我们认为应当优选具备De-Risking特征的公司：①临床端：药物处于研发中后期且数据优异，②监管端：得到FDA快速通道/NMPA突破性疗法等监管认可，③商业端：获得大药企高额首付款背书或商业化进展顺利，④财务端：公司现金储备充足且融资渠道顺畅。 建议关注（排名分先后）： ①全球研发后期/迈入商业化阶段：百济神州（H），科伦博泰生物(H)，映恩生物（H），三生制药（H），信达生物（H），百利天恒，康方生物（H），翰森制药(H)； ②全球BIC/FIC潜力：益方生物，信立泰，复宏汉霖（H），科济药业（H），联邦制药（H），一品红，苑东生物，荣昌生物，来凯医药（H），再鼎医药（H），和誉（H），加科思（H），诺诚健华，君实生物，科兴制药，汇宇制药，泽璟制药，乐普生物（H），迈威生物，药捷安康（H），基石药业（H），德琪医药； ③国内大单品：恒瑞医药，康哲药业（H），华领医药（H），首药控股，舒泰神，云顶新耀（H），广生堂，艾力斯，海思科，康诺亚（H），亿帆医药，罗欣药业，贝达药业； ④平台资产价值：和铂医药（H）。