浙商非银Fintech Web3周周谈2026第35期：香港Web3反转预期差

本次调研为时隔半年的第二次香港Web3实地调研，时间点契合此前对WEB3赛道Q3、Q4为反转观察期的判断。当前比特币熊市已结束，正期待牛市启动。WEB3赛道主线将从数字原生代币（比特币等）转向数字孪生代币（股票代币、稳定币等）。

美国将传统金融体系搬上链，计划重构全球金融基础设施，通过WEB3延续美元霸权。当前已形成三大美元稳定币联盟，股票代币、合规稳定币落地时间预计在半年内。美国WEB3定价权显著，亚太区无主导定价话语权，大中华区WEB3核心标的集中在香港，但港股相关标的估值被低估、流动性差。国内当前侧重数字人民币，对稳定币、股票代币关注不足，香港WEB3监管节奏保守，与美国存在代际差，需双轨并行。

研报重点分析了香港Web3的监管节奏、中美在WEB3赛道上的发展态势和估值分歧。美国计划通过WEB3重构全球金融基础设施，延续美元霸权，而亚太区特别是香港的WEB3监管节奏相对保守，存在代际差。此外，报告还关注了数字原生代币向数字孪生代币的转变趋势，以及港股相关标的估值被低估、流动性差的问题。

当前WEB3赛道关注度低，中美对赛道估值、发展节奏存在巨大分歧。港股WEB3标的回调幅度小、估值低，存在预期反转带来的十倍股赔率机会。美国WEB3推进节奏快，全球资金将向美股WEB3标的集中，亚太区若不加快布局，将在全球金融竞争中落入下风。

研报提示的风险包括：WEB3赛道当前关注度低，中美对赛道估值、发展节奏存在巨大分歧；港股WEB3标的回调幅度小、估值低，存在预期反转带来的十倍股赔率机会，但也需警惕市场波动；美国WEB3推进节奏快，全球资金将向美股WEB3标的集中，亚太区若不加快布局，将在全球金融竞争中落入下风。