浙商非银Fintech Web3周周谈2026年第27期美国系统性洗白加密世界正悄然进入倒计时

00:00:00 嗯。大家好，欢迎参加浙商非银fintechweb三周周谈2026年第27期，美国系统性洗白加密世界正悄然进入倒计时，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:20 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:55 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:18 呃，各位投资者大家晚上好，呃，欢迎大家来参加我们本周的web三周周谈。呃，我是浙商非银与金融科技首席孙家庚。呃， 00:01:28 那么今天我们要讨论的一个话题啊，呃，其实之前我们呢有。一定的这个涉涉猎啊，其实其实就是关于呃美国的整个呃加密世界啊，呃或者说整个w e，w e b3正在逐渐进入到一个合规合规化的这样的一个状态。而从近近期的一些迹象啊，就是不管是一些呃微观啊，还是一些这个中观层面的一些变化，呃基本上也都在印证这个。这个点啊，那么尤其是。 00:02:04 我们之前在这个很多次周周谈里面啊，都在跟大家反复呃提这个美国在三季度啊，很有机 会落地一个呃这个整个整个web3世界的一个框架性的法案啊，就是c l a r i t y、a c t t啊。之前的话我们呢也花过一些呃几期节目啊，就曾经有过系统性的这个交流啊。那么当然呢，这个今天呢，我们想要更加全面的啊系统的呃来解读一下啊，为什么我们认为说美国现在已经在啊系统性的洗白整个加密世界啊，也就是说呃并不仅仅只是稳定币这这一个呃这个部分啊。那么其实稳定币只是个开始啊， 00:02:47 那么未来的话，其实整个这个加密圈儿，整个web3圈儿啊，很可能呢都会逐渐地被洗白啊， 00:02:54 逐渐地进入到主流的这个圈层啊，并且被传统的呃监管还有金融机构啊所逐渐地这个接纳。 00:03:04 啊，那么，呃，为了。得出这样的一个结论啊，或者说为了去分析这样的一个问题，我们今天呢其实从4个方面啊来讲一讲，呃，就是从或者说我们从4个线索啊来切入到这样的一个呃话题当中。 00:03:24 嗯，首先第一个呢，我就我们还是聊一聊clarity法案啊，因为这个clarity法案呢，其实它的这个重要性呢确实很高啊，之前我们也有提过，那么它其实是现在美国整个呃web3立法的一个框架性的法案啊。那么相比于去年呃就大家非常熟悉的这个天才法案啊。呃，那么clarity法案呢，它的呃，所规范的这个范围啊，就是它或者说它所呃，整个监管的边界啊，要比genius act要宽得多啊，因为我们都知道genius act它主要是监管跟加密货币相关的啊，而clarity act呢，它是涉及到了。 00:04:08 整个加密货币的这样的一个世界，呃，尤其是我们之前在反复讲的一个三权分立啊，也就是把呃整个加密货币啊分成证券类代币啊，非证券类代币啊以及稳定币，而这三类不同的呃这个加密货币呢分别交由SC。啊CFTC以及美国联邦银行监管机构啊，这三家不同的这个监管机构去监管，那么最终呢也是要形成一个三权分立的这样的一个局面。而三权分立呢，对于接下来整个加密世界的这个创新呢，其实是有一个非常重要的这样的一个呃推动 力的啊，因为相当于呃原来由。呃，SEC一家独大的这个日子已经基本上结束了啊。那么未来呢， 00:04:58 SEC在监管整个加密货币的时候，它会来呃这个受到来自于其他监管机构的这样的一些竞争啊，或者或者说是一些这个资源上的这样的一些争夺啊，也就是说和一家独大时期这个相比啊，那个整个。这个美国的这个加密货币或者web三圈儿啊，将会迎来更多的这样的一个创新和发和发展机遇啊。 00:05:24 呃而这一部法案呢，其实从我们当初呃这个最早的预判啊，那么实际上也是差不多就是在呃这个三季度啊，尤其是七八月份啊，应该是我们认为的啊最有最有机会啊落地的这么一个，或者说最早有机会落地的这样的一个时间。 00:05:43 这个窗口期啊，为什么这么说呢？因为呃，这个美国它的这个呃。这个任何法案的这样的一个通过啊啊，基本上呢都是有一个标准流程的啊，是要先后在这个众议院参议院啊包括最终由特朗普呃由总统去签署啊。那么这个流程是呃是比较这个正常啊，或者说一个惯用的一个流程。 00:06:08 就像去年的那个天才法案一样啊，呃，那么其实这个天才法案的这个可能跟当初这个天才法案不太一样的是。呃因为就当初这个天才法案呢，它从呃这个最早通过这个参议院众议院啊，然后再到总统签署啊，前后呢就用了大概两个月不到的时间啊呃应该是5月20号的时候呢，就通过了这个众议院，然后7月18号啊就特朗普就签署了。前后呢其实呢其实就两个月不到，而这一次呢， 00:06:39 因为clarity法案呢，它确实牵涉的呃点呢会特别的多啊，因为它是一个全面的系统性的纲领性的这样的一个法案啊，所以说呢它在整个推进过程呢明。显还是呃不是很顺畅啊，比如说呃，这个法案其实早在去年就已经在美国众议院啊得到了这个通过啊，但是呢在参议院这边呢却呃屡屡的受阻啊，尤其是在参议院的这个银行委员会这一关啊，应该来说是呃遇到了非常大的这样的一个卡点。呃，那么也是一直到今年5月份啊，那么这个clarity act才正式在参议院的银行委员会得到通过， 00:07:20 而当初呢，其实主要争议的一个点就是在于对稳定币啊，生息特征的这样的一些呃细则上的这个分歧啊，那么最终呢。呃，这个传统的银行业和这个加密货币圈啊，最终达成的这个一个中立的，或者说一个妥协的一个方案就是。啊，稳定币的持有人啊，不能因为持有稳定币而获取利息收益啊，但是呢却可以因为这个发生的这个账户活动啊而收获奖励啊。那实际上呢，也就是说存量不能获取这个奖励，但是如果一旦发生流量啊，这样的话呢就可以获得一定的这个呃这个回报啊。那么这个是相当于一个很大的分歧啊，得到了呃这个解决啊， 00:08:13 所以说最终呢在参议院的银行委员会呢，也是以15票比9票的这样的一个呃比例啊得到了一个通过。 00:08:21 而一旦银行委员会通过了之后呢，那么其实呃下一步就是要在整个参议院层面啊获得通通过。那么只要参议院这边通过了以后呢，特朗普的签署其实就很很快啊，呃，那所以说现在我们需要盯的一个点就是在于，啊，参议院到底能不能够啊，赶在这个8月。啊就是呃这个参议院休会之前的这一段时间啊去通过它啊，因为如果要是在这一次呃在8月之前这个时候如果通不过的话啊，那很可能就要拖入到中期中期的选举季啊，就就差不多是今年的呃11月份啊。 00:09:02 呃那么因为如果一旦拖到11月份的话哈，呃，那么那么其实就意味着这这部法律呢，很可能在今年就没有办法通过了啊，呃，那可能这部法案很可能就要拖到明年啊，而且到时候其实呃中期选举目前看啊，呃结果仍然具有非常大的不确定性啊。 00:09:24 那么如果到时候这个特朗普或者共和党丢掉了参议院的话啊，那呃其实最终clarity法案它的这个结果啊其实还是很难讲的啊。呃就当然我们也并不是说呃特朗普败选之后这个法案就通过不了啊，但是的确它会增加这个不确定性啊，而且呢它也会使得这个法案的落地的几。 00:09:44 节奏受到影响。而如果一旦这个法案落地的节奏被推迟了的话，那也意味着我们接下来对于整个呃这个加密货币世界啊，尤其是对对比特币，以太币这些核心加密资产的这个贝塔的反转的这样的一个窗口期。我们也会在判断的这个时间节点上也会发生很大的这样的一个变化啊， 00:10:08 就像我们在两周之前的这个周周谈上也讲过啊，Q3呢很可能是整个web3的贝塔反转的最早观察窗口期。而如果这个法案能够在七八月份通过的话，那也就意味着啊，三季度成为拐点的可能性就无形中就加码了啊。那所以说这个点呢，也是呃非常关键的这么一个一个法案落地的一个时间点啊，因为这个这个法案呢，它确实啊，这个重要性太太高了啊，不光是这个稳定币啊，包括后续的代币化股票啊，包括其他。 00:10:44 他的一些整个呃传统金融和呃web3啊，传统资本市场和这个加密世界的这样的一些融合的一些节奏啊，以及融合的一些斜率啊，都会受到这个法案的一些。呃影响啊，所以说它必然对我们接接下来判断这个呃下一轮web3周期啊，会是一个非常重要的一个变量啊呃，那么所以说这一点呢也是我们认为啊。那美国系统性洗白加密世界啊最重要的一步啊， 00:11:16 那么如果如果这个法案通过的话，其实呃也是相当于像呃传统的这个世界啊，像传统的金融圈向传统的这个金融机构啊正式宣告啊整个。加密资产的一个合规法啊，那么也是其实能够让呃这个传统的这个资本市场啊，能够更快地啊或者说更大范围内的啊去去接纳这个加密资产啊，就所以说呢，这一部法案呢也的确啊是这个非常非常重要的啊。那么这是我们要说的第一个点啊，那么然后呢就是第二个点啊， 00:11:53 那么第二个点呢，其实主要就是看s SEC的这个后续的一些这个。进展了啊，因为我们虽然说啊，这个这次clarity法案他把呃。美国这边呢给对于整个web3的监管啊做了一个三权的分立。但是呢，S eec作为证券类代币的一个主管单位啊，它始终还是最核心的一个监管方啊，或者说它的一举一动啊，对于接下来呃就是反映美国呃这个政府美国监管层 啊，对整个加密货币的态度，其实它是具有最大的这个指导意义的啊。 00:12:34 就像在这这个特朗普啊上台之前啊，在拜登在拜登在位的这4年啊，那么实际上整个美国政府啊，呃对于加密货币事业的态度啊并不友好啊。那么这也集中体现在了s eec啊对于呃这个加密货币的态度啊，尤其是前任SEC主席Gary gennsler啊，那么他实际上一直对于整个加密圈儿啊，也呃，也包括对这个这个美国加密圈儿里边的一些核心的上市公司啊，比如说Robin Hood呀或者Coinbase。啊，那么这个态度呢其实一直都不是非常的友好啊。 00:13:10 那所以说呢，这一次特朗普上台之后啊，那么呃这个SEC主主席现在换成了Paul Atkins啊。那么Atkins呢，他的这个对于整个加密圈儿的态度相比于前任的这个jeser呢，的确是会有一些边际的这样的一些好转啊。 00:13:27 但是总体上来说呢，S eec呢作为美国这个传统资呃，传统资本市场传传统金融圈儿最核心的一个监管单位啊，那么它始终还是秉持着一个相对比较严格的，这样严格审慎的这样的一个监监管态度啊。尤其是它背后啊还有代表着广大的传统华尔街资本的这个利益啊，就像是我们最近啊在反复讲的这个代币化的美股这个业务啊，实际上呢它就是一个典型的例子啊。因为代币化美股呢，它属于这个证券类的这个代币啊，那显然这块儿呢是归SEC主管的，那么我们在呃几个呃几个周。 00:14:08 之前的有一期节目啊，特别呃这个呃，深度剖析了一下，现在代币化美股在美国的这样的一个推进的一个节奏啊。那么其中呢就是关于这个代币化美股啊， 00:14:19 呃其中有一些底线的一些问题，就是在于不管是啊纽交所还是纳斯达克这些传统的交易所去推，还是R o b i n H o o d，C o i n b a s e这些新兴的币券交易所去推。那么这个代币化美股它要保持跟传统美股啊这个相同的权责利啊，也就是说在这个整个的这个法律人格上啊，其实它是要完全对等的啊。也就是说，其实呃在币化的美股是不享有任何的这个呃这个监管套利空间啊，或者说是这个这个监管红利的啊，也就是说他还是呃会受到一个相对 来说比较这个严格的这个监管啊， 00:15:03 那么那个就所以说其