中泰地产建筑行业观点每周谈（2026年9月）

北京828现房销售新政后，土拍市场呈现冷热不均现象。顺义后沙峪低密地块以17.37%溢价率被华润拿下，显示房企更倾向低密、小体量、可毛坯备案地块，而朝阳将台乡高密捆绑公建地块暂停出让。新政下，国央企仍为拿地主力，中小房企受资金门槛影响被隔离，市场集中度提升。

2026年8月京沪楼市新政后市场修复明显。北京二手房8月成交1.4万套同比增3.9%，新房成交基本持平；上海二手房成交2.3万套同比增16.3%，新房成交同比增16%。供需关系改善，去化周期缩短，价格降幅收窄，显示政策效果逐步显现。

江河集团作为高端幕墙龙头，主业优质且收缩低毛利地产业务，海外业务进入业绩兑现期。2026上半年境外营收28.5亿同比增66%，在手境外订单156亿占比41%，海外毛利率23.3%远高于国内13.5%。创新设计+产品供应链模式拓展长尾市场，2025定制化产品订单同比增近900%，具备高毛利、高股息回报及业务改善弹性。

当前建筑行业市场呈现结构性分化。地产领域，新政后房企拿地更趋谨慎，低密、小体量地块更受青睐，国央企主导市场。建筑领域，江河集团等高端幕墙企业受益于海外业务增长和创新模式，订单量大幅提升，行业集中度提升趋势明显。

研报提示的主要风险点包括：京沪新政效果延续性待观察，9月-10月成交修复情况需跟踪；现房销售新政中期或使房企投资开发更审慎，新房供应有望下降但需关注落地节奏；江河集团海外项目落地进度、医疗业务剥离进展及分红政策执行需持续跟踪，这些因素可能影响行业及企业表现。